Меню

Афк система облигации риски инвестора



Облигационный выпуск АФК «Система» БО 001P-09 — интересная доходность при данном уровне риска

Процентные ставки фронтально падают, но это не значит, что на долговом рынке не осталось интересных идей. Одной из них, на наш взгляд, является выпуск АФК «Система» серии БО 001Р-09:

  • мы полагаем, что эмитент в состоянии обслуживать свой долг, учитывая объем денежных потоков от дочерних компаний. Принимая во внимание свободный доступ компании на рынки капитала, мы рассматриваем риск рефинансирования эмитента как достаточно низкий;
  • стабильность финансового положения эмитента отмечена рейтинговыми агентствами. Вместе с тем, дальнейшее улучшение рейтингов ограничено объёмом долговой нагрузки компании;
  • премия выпуска в доходности к ОФЗ достигает 230 б. п. Перспективы ее сужения связаны со способностью эмитента продемонстрировать прогресс в снижении своего долга;
  • выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов и предлагает один из самых высоких уровней доходности среди самых ликвидных корпоративных облигаций на Московской бирже;
  • выпуск предлагает повышенную по сравнению с банковскими депозитами доходность (9,4%), которая имеет все шансы на дальнейшее снижение в свете возобновившегося цикла смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

Нам нравится сочетание риска и доходности у выпуска АФК «Система».

Полная версия публикации доступна только зарегистрированным пользователям. Авторизуйтесь или зарегистрируйтесь для доступа.

Источник

Облигации АФК Система

Имя Лет до
погаш.
Доходн Цена Купон, руб НКД, руб Дата купона Оферта
СистемБ1P1 3.7 9.8% 100 48.62 31.79 2022-04-05 2022-04-08
СистемБ1P2 3.8 6.4% 37.4 18.08 2022-05-06
СистемБ1P4 4.8 10.7% 93.55 31.66 15.31 2022-05-06 2023-11-08
СистемБ1P5 4.8 10.7% 93.67 17.08 13.89 2022-02-18 2024-02-21
СистемБ1P6 5.2 11.0% 99.7 44.38 29.99 2022-04-01 2022-04-06
СистемБ1P7 6.0 11.1% 88.96 34.41 0.76 2022-07-29 2025-07-30
Система1P8 6.1 9.7% 98.93 44.88 37.73 2022-03-02 2024-09-02
Система1P9 7.1 10.3% 99.97 49.36 41.5 2022-03-02 2022-03-07
Систем1P10 7.2 11.1% 99.43 49.36 33.36 2022-04-01 2022-10-05
Систем1P11 7.5 11.0% 98.3 46.87 2.06 2022-07-25 2023-07-27
Систем1P12 7.8 11.1% 93.04 39.14 19.57 2022-05-03 2024-11-01
Систем1P13 8.3 11.1% 91.69 32.91 12.48 2022-05-25 2024-05-27
Систем1P14 8.5 11.0% 95.22 15.83 2.26 2022-04-20 2023-04-24
Систем1P15 8.6 11.0% 91.1 33.41 27.17 2022-03-07 2024-09-05
Систем1P16 8.8 10.3% 96.07 15.21 9.53 2022-03-07 2023-03-10
Систем1P17 8.8 11.2% 88.65 33.66 10.54 2022-06-06 2025-06-05
Систем1P18 9.1 10.8% 94.3 17.2 12.1 2022-02-28 2023-11-30
Систем1P19 9.1 10.5% 92.76 18.32 12.89 2022-02-28 2025-02-27
Систем1P20 9.3 10.8% 92.28 40.89 18.65 2022-05-11 2026-05-11
Систем1P21 9.4 11.4% 90.8 41.88 6.67 2022-07-04 2026-07-02
Систем1P22 9.6 0.0% 20.44 11.23 2022-03-14 2026-12-10
Систем1P23 9.8 10.9% 98.2 24.81 16.36 2022-03-04 2026-03-04

АФК-Система сегодня, 30 ноября, проводит сбор заявок на размещение облигаций на сумму не менее 5 млрд рублей.

Ориентир купона — 10%

Купонный период — квартал

Дата технического размещения — 3 декабря

Авто-репост. Читать в блоге >>>

… я правильно считаю? Но почему у брокера отображается доходность 8,29% .

Денис, считать можно по разному. Нет строго единого стандарта. Я для себя считаю так, как сам считаю нужным и правильным. И никакой брокер не введет меня в заблуждение ))

Читайте также:  Бескупонный доход по облигациям это

Теперь по сути: скорее всего ваш брокер учитывает реинвестирование купонов. Поэтому процент доходности у него, естественно, выше. Так ему выгоднее.

Выше доходность >> выше вероятность сделки >> больше комиссия брокера. Логично ?

1. Учитывайте спред на купли/продаже
2. Учитывайте все комиссии
3. Учитываете НКД
4. Учитываете налог
5. Учитываете (или не учитывайте, но это должно быть решением) реинвестирование купонов.

Где можно задать вопрос по облигациям? Например Систем1р13. Купоны 32,91 раз в полгода, что соответствует 6,6 % годовых к номиналу. Сейчас торгуется за 96,2% от номинала. То есть доходность к текущей стоимости 6,6/0,962 = 6,86% я правильно считаю? Но почему у брокера отображается доходность 8,29% .

Где можно задать вопрос по облигациям? Например Систем1р13. Купоны 32,91 раз в полгода, что соответствует 6,6 % годовых к номиналу. Сейчас торгуется за 96,2% от номинала. То есть доходность к текущей стоимости 6,6/0,962 = 6,86% я правильно считаю? Но почему у брокера отображается доходность 8,29% .

Облигация СистемаАФК-1Р-04-боб, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ПАО АФК «Система» (Телекоммуникации)
Облигация: СистемаАФК-1Р-04-боб
ISIN: RU000A0JWYQ5
Сумма: 31,66 рублей на лист

Дата фиксации права: 06.05.2021
Дата сообщения: 06.05.2021

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигация СистемаАФК-1Р-02-боб, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ПАО АФК «Система» (Телекоммуникации)
Облигация: СистемаАФК-1Р-02-боб
ISIN: RU000A0JVXZ0
Купонный доход: 7,5%

Дата фиксации права: 06.05.2021
Дата сообщения: 06.05.2021

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигация СистемаАФК-1Р-15-боб, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ПАО АФК «Система» (Телекоммуникации)
Облигация: СистемаАФК-1Р-15-боб
ISIN: RU000A1023K1
Сумма: 33,41 рублей на лист

Дата фиксации права: 05.03.2021
Дата сообщения: 05.03.2021

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигация СистемаАФК-1Р-16-боб, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ПАО АФК «Система» (Телекоммуникации)
Облигация: СистемаАФК-1Р-16-боб
ISIN: RU000A102FS1
Сумма: 15,21 рублей на лист

Дата фиксации права: 05.03.2021
Дата сообщения: 05.03.2021

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигация СистемаАФК-1Р-09-боб, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ПАО АФК «Система» (Телекоммуникации)
Облигация: СистемаАФК-1Р-09-боб
ISIN: RU000A1005L6
Сумма: 49,36 рублей на лист

Дата фиксации права: 02.03.2021
Дата сообщения: 02.03.2021

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Облигация СистемаАФК-1Р-08-боб, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ПАО АФК «Система» (Телекоммуникации)
Облигация: СистемаАФК-1Р-08-боб
ISIN: RU000A0ZYWU3
Сумма: 44,88 рублей на лист

Дата фиксации права: 02.03.2021
Дата сообщения: 02.03.2021

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему так упала цена Б1р7 после оферты? доходность уже за 7%!

Дмитрий, купон с 10 до 6.9 понизили

Почему так упала цена Б1р7 после оферты? доходность уже за 7%!

Дмитрий, купон с 10 до 6.9 понизили

Почему так упала цена Б1р7 после оферты? доходность уже за 7%!

Ребята, почему Б1р7 купон в январе платит, а после января прочерки?

Дмитрий Купочкин, ставка остальных купонов определяется эмитентом. Пока еще не определил. Объявляет примерно за неделю до начала купонного периода

Ребята, почему Б1р7 купон в январе платит, а после января прочерки?

Покупаем АФК Система (#AFKS)

🎯 Цель: ₽35 (+18%)
🕐 Срок: до 12 месяцев

• Последние 2 года Система сокращала чистый долг и развивала новые направления бизнеса. 3 декабря компания заявила, что готова удвоить дивиденды по итогам 2020 года, в случае сохранения положительной динамики в IV квартале. В 2021 году АФК Система может вернуться к полноценной дивидендной политике, что станет мощным драйвером роста акций.

Читайте также:  Etf российских облигаций сбербанк

• Традиционно, рынок учитывает в оценке АФК Системы только доли в публичных компаниях. В 2021 году на IPO может выйти Медси (потенциальная капитализация — 35 млрд рублей) и Биннофарм (стоимость доли — 6 млрд), что добавит +15% к капитализации Системы. Также, аналитики МЕТОДа рассчитывают на рост выручки (+10-11% г/г) уже публичных МТС, Эталон, Ozon.

Ваш МЕТОД (https://t.me/investmetod)

Ну организатору особо не зачем это делать, все разместили.

Источник

АФК Система размещает облигации. Бумаг становится еще больше, а доходности все ниже.

В очередной раз АФК Система размещает облигации. Сколько можно уже и нужно ли столько. Как инвесторы реагируют на стремление компании занимать все больше и больше. Статья про саму компанию, ее облигации, новый выпуск.

В 2019г. АФК выходила на рынок с облигационными выпусками 5 раз, в 2020г. — тоже. В марте 2021г. компания уже разместила два выпуска общим номинальным объемом 17,5 млрд руб. И вот через месяц снова собирает книгу заявок инвесторов на 10 млрд руб.

Традиционно начну с основных параметров выпуска 001-Р20

Рейтинги . Вообще АФК рейтингуют и международные агентства «большой тройки» : от S&P у компании рейтинг категории «ВВ», а от «Fitch» на одну ступень ниже — категории «ВВ-«, что странно, так как, как правило S&P более негативно настроенное к российским эмитентам агентство. Но иностранные рейтинги для локального рынка уже не имеют такой значимости, как до рейтинговой реформы 2017г., когда основными рейтинговыми агентствами стали наши, российские, аккредитованные Банком России агентства (их три — АКРА, Эксперт, НКР).

Любой уважающий себя эмитент, размещающий большой (от 2 млрд руб.) заем, стремиться получить рейтинг российского рейтингового агентства, так как без него облигации вообще можно не разместить в нужном объеме, ведь в них не смогут вложиться институциональные инвесторы — негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

У АФК рейтинг категории «АА-» — это подходит для вложений НПФ.

Объем . Номинал. Купонный период. Все как всегда — 10 млрд руб. 1 000 руб. , 6 мес. То есть купон будет выплачиваться дважды в год.

Срок обращения. Оферта . Пут через три года. То есть купон, который установит сейчас при размещении эмитент по выпуску будет действовать 5 лет. Через три года купон пересмотрят в зависимости от ситуации на рынке и ситуации с деньгами у АФК, озвучат его, кто не согласен из владельцев облигации, может принести бумаги эмитенту к погашению по 1000 руб. (номиналу). А вообще бумага 10 летняя. Про оферты и что делать писала здесь «Что такое оферты и чем они выгодны « Оферты по облигациям. Почему эмитенты их выставляют. Что значит купон 0,01%» .

Купонная ставка. 28 апреля будет собираться книга заявок инвесторов. Физлицами-инвесторами заявки подаются через брокера. Брокер их группирует и подает общую заявку организатору размещения. Какой она будет заранее не известно. Но АФК ориентирует нас на индикативный диапазон ставки купона 8,20-8,40% годовых. Больше 8,40% не будет точно. Все будет зависеть от спроса на новый выпуск, который предъявят инвесторы в день формирования книги заявок инвесторов 28 апреля. Если спрос окажется существенно больше заявленных к размещению 10 млрд руб., то ставка может быть снижена. Чего ж переплачивать-то))) Но мне предлагаемая доходность не нравится — этого мало. А бумаг в рынке много. На данный момент обращаются 18 выпусков облигаций на 174,7 млрд руб.

Читайте также:  В дату погашения оферты что происходит с облигацией

Основные параметры обращающихся выпусков АФК Система на 27.04.2021г.

Вся совокупность выпусков, на данный момент обращающихся на рынке, формирует «вторичную кривую эмитента», то есть набор доходностей, которые предлагают выпуски в зависимости от срока. У АФК шикарная вторичная кривая. Разнообразная, ликвидная.

Смотрим на столбик «Дюрация». Такой разброс сроков это супер. Любой публичный эмитент позавидовал бы, что почти на каждую срочность есть рыночная доходность. То есть компания может понимать, за сколько рынок готов дать ей деньги в долг без обеспечения.

Новый выпуск будет самым длинным — дюрация 4,2 года. В марте АФК разместила выпуск с дюрацией 3,5 года со спредом к кривой ОФЗ 180б.п.

Спред . Считается к кривой бескупонной доходности ОФЗ, которую рассчитывает и публикует у себя на сайте Московская биржа в режиме реального времени в течение всего торгового дня. ОФЗ — госбумаги, условно признаны безрисковыми активами. По новому выпуску спред к ОФЗ, исходя из индикативов, составляет на закрытие торгов сегодня 187-208б.п. То есть это премия за риск АФК Системы, как заемщика по сравнением с заемщиком-государством.

Достаточно ли ? Ну так себе, честно говоря. Мне интересно участие в выпуске не ниже верхней границы купона 8,40% годовых.

Теперь про эмитента. Почему -то вышло так, что в конце пишу.

Бизнес . АФК Система — это холдинг, состоящий из нескольких десятков компаний. Для АФК все эти компании — это инвестиции. Инвестиционный портфель состоит из активов в различных секторах экономики – телекоммуникациях, энергетике, высоких технологиях, лесозаготовке, фармацевтике, медицине, сельском хозяйстве, финансах и еще несколько общим размером около 1,3 трлн руб. Кстати, непривычно, что Детский мир ей больше не принадлежит. В сентябре последний кусочек акций детского ритейлера был продан. Главный актив АФК — это МТС. МЕДСИ также принадлежит.

Акционеры . Основной — Евтушенков В.П. (59,2% акций). Компания публична. Ее расписки торгуются на Лондонской фондовой бирже, акции в рублях — на Московской бирже.

Финансы . Недавно отчитались по МСФО за 2020 год. Все умеренно-позитивно. Выручка выросла на 5,7% до 691,6 млрд руб., показатель OIBDA — на 5,5% до 236,3 млрд руб., рентабельность по нему осталась на уровне 2019 года — 34,2%, что уже неплохо. В основном рост обеспечили МТС, Segezha Group, агрохолдинг СТЕПЬ и сеть клиник МЕДСИ .

Основные финансовые показатели АФК Система в 2019- 2020гг.

Источник