Меню

Аллокация облигаций при первичном размещении



Аллокация в IPO — что это простыми словами

Аллокация — это термин, который применяется во многих сферах экономики и финансов, в том числе в сфере инвестиций. Инвесторы, которые имеют большой опыт деятельности, заработали крупный капитал и приобрели известность на фондовом рынке, все чаще применяют в своей практике вложения в IPO (первичное публичное размещение акций для участия в торгах). Спрос в таких случаях всегда превышает предложение. Поэтому заявки на приобретение ценных бумаг при их первичном размещении удовлетворяются не в полном объеме.

Что такое аллокация

Аллокация в IPO — это процентный показатель выполнения заявок на приобретение акций при их первичном размещении. В 99 % случаев он не достигает изначально заданного уровня. Это происходит по причине того, что спрос на данные активы существенно превышает предложение.

Брокер вынужден распределять имеющиеся акции между всеми трейдерами, подавшими заявки. Четких правил для проведения данной процедуры не существует. Главная задача — сделать так, чтобы каждый заявитель мог получить свою долю активов на равных условиях.

В большинстве случаев акции распределяются под руководством андеррайтера. В первую очередь рассматриваются заявки инвесторов с большим капиталом. Часть ценных бумаг реализуется еще до момента их вывода на рынок.

Внимание! Фонды имеют преимущество перед частными инвесторами, т. к. эти организации, как правило, подают заявку андеррайтеру напрямую, без участия брокера.

Когда возникает аллокация на примерах

К моменту выхода на IPO компания-эмитент, как правило, уже имеет определенную известность среди трейдеров и успешный бизнес. Чем выше перспективы ее дальнейшего развития, тем более востребованы ее активы. В результате спрос на такие ценные бумаги существенно превышает их предложение. Самыми востребованными являются акции компаний, работающих в таких сферах:

  • в технологическом секторе;
  • в биомедицине;
  • в монополизированных отраслях с высокой маржой.

Не имея возможности удовлетворить все заявки, брокер вынужден распределять активы между всеми участниками. Результат во многом зависит от того, к какому брокеру обращается инвестор.

Например, компания приняла решение выйти на IPO и продать 10 % своего бизнеса, что составляет 100 000 долларов. Она производит эмиссию акций в количестве 1 000 штук стоимостью 100 долларов за одну единицу. После публикации данных о выпуске ценных бумаг от трейдеров поступают заявки на определенную сумму:

  • первый инвестор — 100 000 долларов;
  • второй инвестор — 20 000 долларов;
  • третий инвестор — 1 000 долларов;
  • четвертый инвестор — 15 000 долларов;
  • пятый инвестор — 200 долларов и т. д.

Получив заявки, брокер приступает к распределению акций между всеми участниками. Процедура может проводиться разными способами, например:

  • 50 % акций — крупным хедж-фондам;
  • 30 % — фондам поменьше;
  • 20 % — частным инвесторам.

Какая аллокация выгодна инвестору

Существует несколько вариантов развития ситуации для инвестора:

  1. Удовлетворение заявки в полном объеме. Это может свидетельствовать о том, что активы не пользуются достаточным спросом у крупных инвесторов, следовательно, в дальнейшем их значительный рост маловероятен. Прибыль от инвестиций в такие акции может оказаться ниже ожидаемой.
  2. Удовлетворение заявки не в полном объеме (в большинстве случаев — до 30 %). Данный вариант встречается чаще других и является самым выгодным. При таком развитии событий можно ожидать стабильные продажи акций в дальнейшем.
  3. Полный отказ в удовлетворении заявки. Это возможно при наличии каких-либо ограничений, являющихся следствием проведения некорректных операций в личном кабинете инвестора, причем не со стороны системы, а со стороны самого трейдера.

Внимание! Заметный минус – во многих случаях для участия в IPO частному лицу необходимости иметь статус квалифицированного инвестора.

Как инвестору повысить уровень аллокации

Размер аллокации может различаться в зависимости от следующих показателей:

  • степень активности подключенного клиента;
  • количество приобретенных инвестиционных инструментов;
  • размер суммы, указанной в заявке.

Чтобы повысить уровень аллокации, инвестору рекомендуется:

  • максимально расширить набор инвестиционных инструментов в портфеле, используя активы как российских, так и зарубежных эмитентов;
  • пользоваться всеми услугами брокера: приобретать страховки, регистрировать банковские счета и т. д.;
  • активно совершать операции на брокерском счете;
  • иметь крупный депозит;
  • использовать кредитное плечо (хотя бы в минимальном размере);
  • иметь опыт работы с данным типом инвестиций.

Внимание! Нередко аккаунт, который приносит брокеру большие комиссии, занимает приоритетную позицию в аллокации и обеспечивает инвестору максимальный процент при распределении акций. Инвесторы с низкой активностью не могут рассчитывать на такие преимущества.

Формируя заявку на IPO, важно учитывать аллокацию. В противном случае можно получить плохо сбалансированный портфель. Точно спрогнозировать процент удовлетворения заявки невозможно, но можно предсказать его приблизительную величину. Чем она выше, тем больше прибыль, которую в результате получит инвестор. Чтобы повысить аллокацию, рекомендуется принимать активное участие в торгах и пользоваться всеми услугами брокера. Сумма заявки также имеет большое значение.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Первичное размещение облигаций – что это такое и как участвовать инвестору

Если вы инвестируете в облигации, то знаете, что их можно купить на бирже у другого инвестора. Это называют покупкой на вторичном рынке. А можно купить сразу после выпуска в обращение на первичном рынке и стать их первым владельцем.

Читайте также:  Банковская закладная облигация это облигация

Второй вариант привлекает все большее число инвесторов. Брокеры тоже заметили эту тенденцию и улучшили условия доступа на первичное размещение облигаций. Что это такое, как в нем поучаствовать и какие выгоды можно получить – все эти вопросы рассмотрим в статье.

Понятие первичного размещения облигаций

Первичное размещение облигаций – процедура, когда компания-эмитент впервые выпускает в обращение на фондовый рынок долговые ценные бумаги. Они становятся доступны для покупки и продажи всем категориям инвесторов.

В своих статьях мы уже рассказывали про IPO. Эта аббревиатура переводится как “первое публичное предложение”. Может показаться, что это одно и то же с тем, что мы сегодня рассматриваем. Но в IPO речь идет об акциях, депозитарных расписках и первом выходе эмитента в публичное пространство. А в этой статье мы поговорим о новых выпусках облигаций, эмитент которых может быть уже хорошо известен на бирже.

Например, наш брокер ВТБ сообщает, что в сентябре 2021 г. ожидаются эмиссии от Мэйл.Ру Финанс, Промсвязьбанка, Совкомбанка, ЛСР. Компании давно находятся на фондовом рынке и разместили уже не один выпуск своих облигаций. Готовят следующий. И мы можем поучаствовать в любом из них или сразу во всех.

Инвесторы, которые участвуют в первичном выпуске, надеются на более высокую доходность по сравнению с покупкой на вторичном рынке, где цена зависит от спроса и предложения. Если компания надежная и известная, то ее бумаги будут пользоваться большим спросом. Поэтому на вторичном рынке цена может вырасти, но доходность в этом случае снизится. Для первых же покупателей доходность останется на первоначальном, более высоком уровне.

Пример. Банк ВТБ до 17.09.2021 принимает заявки на выпуск облигаций ВТБ Б-1-229. Цена покупки равна 100 % (1 000 руб. за одну облигацию) и ставка купона 6,65 %. Допустим, что после выпуска цена вырастет до 110 %, тогда текущая доходность составит не 6,65 %, а 6,045 %. Тот, кто купил по 1 000 руб., останется в выигрыше.

Способы первичного размещения

Первичная эмиссия облигаций проводится на Московской бирже. Она является посредником между эмитентом (государство в лице Минфина, региональные власти и коммерческие предприятия) и инвесторами в лице крупных игроков и физических лиц, как мы с вами.

Есть 3 способа размещения. Кратко рассмотрим каждый из них.

Аукцион по цене размещения

Аукцион по цене размещения используется редко, в основном для муниципальных бумаг. Суть способа в том, что инвестор заранее не знает цену, по которой сможет купить ценную бумагу. Она может быть выше, равна или ниже номинала в 1 000 руб. При этом ставка купона известна из проспекта эмиссии.

Получается, что инвестор не может определить доходность своих вложений. В своей заявке он указывает количество приобретаемых бумаг и максимальную цену, которую он готов за них отдать. После окончания сбора заявок эмитент определяет цену продажи (цену отсечения) на основе результатов конкурса. Инвестор получит бумаги по цене отсечения, а не по той, что он указал ранее. Только после этого он сможет рассчитать доходность сделки.

Аукцион по ставке купона

Аукцион по ставке купона во многом похож на описанный выше. В этом случае инвестор заранее не знает ставку купона, но знает цену. В заявке указывают желаемую ставку купона и количество приобретаемых бумаг. После окончания сбора заявок эмитент устанавливает купонный процент (ставку отсечения). При этом:

  1. если инвестор заявил купон выше ставки отсечения, он не получает облигации;
  2. если инвестор заявил купон ниже или равным ставке отсечения, то получает бумаги в полном или частичном объеме в зависимости от количества участников и времени подачи заявки.

Пока идет аукцион можно менять условия покупки в своей заявке, например, увеличить объем или снизить купонный процент. Эмитент обязан продать бумаги покупателю, который предложил минимальную ставку, даже если это будет всего один участник. Изменить очередность он не имеет права.

Букбилдинг

Букбилдинг, или книга заявок, применяется к большинству выпусков корпоративных облигаций. Представляет собой сбор заявок по заранее известной купонной ставке (как правило, указывают диапазон ставок). Эмитент знает состав инвесторов и результаты эмиссии. После закрытия книги происходит аллокация, т. е. определяется процент удовлетворения заявок.

Если спрос большой, то заемщик может объявить дополнительную эмиссию к ранее заявленной. Для этого у него должен быть зарегистрированный и готовый к размещению еще один выпуск.

Эмитент в процессе сбора заявок может объявить о снижении диапазона ставки купона. Далее организатор следит за реакцией инвесторов. Если наблюдается уменьшение объема заявок или они остаются в прежнем диапазоне, то от дальнейших снижений лучше отказаться, потому что это будет грозить падением спроса.

Снижение ставки иногда проходит даже после закрытия книги. В этом случае инвесторы не имеют права увеличивать объемы покупки, но могут их снижать.

Как купить первичный выпуск облигаций частному инвестору

Любой частный инвестор может купить облигации при их первичном размещении. Сейчас эта процедура стала намного доступнее, чем всего пару лет назад. Вовсе не обязательно идти в офис или подавать заявку голосом по телефону, ведь крупнейшие брокеры внедрили в интерфейс своих приложений возможность участия в аукционе или букбилдинге онлайн.

Читайте также:  Безрисковые ценные бумаги текущая стоимость облигации

Но прежде чем участвовать в первичном размещении, надо внимательно проанализировать эмитента и параметры выпуска. Обращаем внимание на:

  1. вид бумаги – ОФЗ, муниципальная, корпоративная, еврооблигация;
  2. надежность эмитента – кредитный рейтинг, долговая нагрузка, уровень и динамика чистой прибыли и другие мультипликаторы;
  3. способ размещения – аукцион по цене или ставке купона, книга заявок;
  4. значение цены, если есть, и диапазон купона, если есть;
  5. срок до погашения и другие параметры эмиссии;
  6. минимальную сумму участия.

На примере брокера ВТБ покажем, как купить облигацию при ее первичном размещении.

Шаг 1. В мобильном приложении “ВТБ Мои Инвестиции” переходим во вкладку “Биржа”, а затем в “Размещения”. У каждого выпуска указывается количество дней или часов до начала сбора заявок или до его конца, если процесс уже запущен.

Шаг 2. Если хотим поучаствовать в уже начавшемся процессе, нажимаем на соответствующее наименование и изучаем информацию по бумаге.

Шаг 3. Если все устраивает, то нажимаем на кнопку “Участвовать”. В пустые поля вводим объем покупки и минимальное значение купона, т. к. проводится аукцион по купону.

Деньги на брокерском счете будут заморожены до размещения облигации и одобрения аллокации.

Похожий алгоритм участия и у брокера Тинькофф. Но у него есть еще одна полезная функция: если ставка купона снизится, то брокер пришлет СМС.

Заключение

Подведем итоги и сформулируем плюсы и минусы участия в первичном размещении облигаций.

  1. Возможность купить ценную бумагу по номинальной стоимости и в дальнейшем получить доходность выше, чем при покупке на вторичном рынке.
  2. Возможность участия с минимальной суммой (от 1 000 руб.), а также с капиталом в несколько миллионов рублей без риска уронить ликвидность.
  3. Простота подачи заявки и минимальные комиссии. Но размер комиссий надо уточнять у своего брокера. Например, у ВТБ на тарифе “Мой онлайн” это всего 0,05 % от сделки брокеру и 0,01 % депозитарию.
  1. Возможно многократное снижение ставки купона (переподписка книги заявок), за которым надо следить и выходить из сделки, если условия перестали удовлетворять.
  2. Риск снижения стоимости облигации на вторичном рынке. Это может быть актуально только в случае спекулятивной сделки. Если инвестор держит бумагу до погашения, то он получит номинальную стоимость в конце срока ее обращения.
  3. Не всегда эмитент удовлетворит 100 % заявки на покупку ценной бумаги. Окончательная аллокация зависит от спроса.
  4. Эмитент обязан соблюдать определенный порядок при удовлетворении заявок. Может, например, остаться только один покупатель с большим объемом покупки и более низкой ставкой купона по сравнению с остальными инвесторами. В этом случае с бумагами останется только он, другие пролетят.
  5. Риск дефолта эмитента, особенно малоизвестного на рынке, всегда существует.

Источник

Как купить облигации при первичном размещении

Приобретение ценных долговых бумаг — облигаций (бондов) — становится всё более популярным и среди опытных инвесторов, и у начинающих. Связано это как с понижением ключевой ставки Центрального банка, так и с тем, что, вкладывая деньги даже в первичное размещение бондов, можно получить неплохой доход. О сути и формах этой процедуры, а также об участии в ней физических лиц рассказано в статье.

Что такое первичное размещение облигаций?

Прежде чем ценные бумаги начнут участвовать в торгах, они обязательно должны быть размещены эмитентами (то есть заёмщиками) на первичном рынке.

Справка. В качестве эмитента может выступать компания, муниципалитет, регион либо государство.

Порядок первичного размещения бумаг:

  1. Эмитент предоставляет информацию об этапах и условиях выпуска (эмиссии) облигаций.
  2. Фиксирует её в специальном проспекте, который проходит регистрацию в ЦБ.
  3. Обращается к финансовому посреднику (андеррайтеру) — юридическому лицу, оказывающему помощь в продаже бондов.
  4. Андеррайтер открывает в Национальном расчётном депозитарии (едином электронном хранилище ценных бумаг) при бирже 2 счёта для эмитента:
  • один — для облигаций;
  • второй — для денег.
  1. После этого Депозитарий зачисляет указанные в проспекте долговые бумаги.
  2. Инвестор, желающий приобрести бонды, размещённые впервые, обращается к брокеру, который:
  • при помощи специального сервера удалённо подтверждает личность покупателя;
  • открывает на него 2 счёта (для облигаций и для денег);
  • инвестор перечисляет деньги на свой счёт;
  • заёмщик и покупатель договариваются о дате проведения сделки;
  • в день размещения бондов инвестор получает ценные бумаги, а на счёт эмитента зачисляются денежные средства.

Внимание! Покупатель, приобретающий впервые размещённые бонды, становится их держателем и впоследствии может либо продать их на рынке обращения бумаг (вторичном), либо дождаться погашения, получая до наступления срока определённый доход (в %).

В какой форме проходит?

Размещение облигаций возможно по открытой подписке, когда их продают любому числу покупателей в результате публичного предложения на первичном рынке, а также по закрытой, когда бумаги не предлагаются публично, а их продажа производится конкретным инвесторам через посредника, организующего размещение.

Размещают бонды чаще всего способом букбилдинга, но также проводят и аукционы (конкурсы).

Аукцион

Проведение аукциона, в процессе которого устанавливается цена размещения, обычно применяют при крупной эмиссии и благоприятной рыночной ситуации, надеясь на хороший спрос.

Читайте также:  В чем разница облигации от депозита в банке

Ставку первого купона определяют на конкурсной основе: инвесторы выставляют в системе купон на своё усмотрение, а далее организаторы, подсчитав, по какому купону закрывается весь объём эмиссии, определяют размер купона на установленный срок. Инвестор может лишь единожды выставить в системе купон, и тот, кто поставил наиболее низкий, получает, тем не менее, более высокий купон отсечения.

Важно! При поступлении большого количества заявок с одной и той же ценой (ставкой) преимущество отдаётся поданным раньше.

Букбилдинг

При этом способе заранее проводится премаркетинг эмиссии, когда эмитент общается с инвесторами, предоставляя им информацию о себе, а в дату размещения организатор рассылает диапазон по купону и формирует книгу заявок на покупку облигаций, чтобы их цена была определена наиболее эффективно.

Заявки принимаются в течение определённого времени (обычно нескольких часов, если эмитента хорошо знают на рынке).

Если заявителей слишком много, диапазон доходности бумаг, объявленный изначально, может быть снижен организатором, а при обратной ситуации создаётся синдикат профессиональных участников рынка, гарантов (андеррайтеров), которые на оговоренных условиях обеспечивают размещение выпуска бондов с заранее определённой доходностью.

Различают биржевой и внебиржевой букбилдинг:

  1. При биржевом отсутствует предварительное заключение договоров с покупателями, и все инвесторы приобретают бумаги по единой ставке.
  2. Внебиржевой букбилдинг предполагает наличие предварительных договоров заёмщика с инвесторами, которые заключаются на основании предложений (оферт), поданных ими в книгу заявок. После закрытия книги, когда облигации начинают размещать, потенциальный покупатель выставляет заявку с указанным в ней числом бондов, акцептованным ему заёмщиком по предварительному договору.

Справка. В отличие от аукциона, при котором результат предсказать заранее невозможно, букбилдинг уже в период поступления заявок даёт заёмщику и организатору понимание о том, с какой доходностью и в каком объёме будут проданы бумаги в день размещения.

Первичное размещение ОФЗ

Эмитент облигаций федерального займа — государство — проводит первичное размещение бумаг в форме аукциона и определяет сроки подачи заявок, размещая на сайте министерства финансов информацию о:

  • датах проведения аукционов, с указанием размещаемых облигаций и их объёма;
  • длительности аукциона (обычно около получаса).

Там же можно получить информацию об итогах процедуры.

Заявки подают через брокера по телефону, либо при посещении офиса.

  • конкурентные, с исполнением по указанной цене;
  • неконкурентные — по средней цене аукциона при условии, что объём эмиссии не покроется конкурентными заявками.

При подаче сообщают трейдеру, что подают в аукцион по ОФЗ, а также:

  • выпуск ОФЗ;
  • число ценных бумаг;
  • цену либо факт, что заявка неконкурентная.

Внимание! Конкурентные заявки с ценой приобретения, равной «цене отсечения», установленной заёмщиком, или превышающей её, удовлетворяются, а при более низкой — отклоняются.

О том, как купить облигации федерального займа на вторичном рынке, мы уже рассказали.

Первичное размещение муниципальных и корпоративных облигаций

Долговые бумаги, эмитенты которых — муниципальные (города, районы, округа) либо корпоративные (банки, компании) единицы — размещаются методом букбилдинга, и участники подают свои заявки либо при помощи брокера, либо непосредственно организатору размещения.

Информацию о сроках приёма можно получить на сайте эмитента или Московской биржи.

Важно! Срок подачи заявок — не позднее трёх рабочих дней до открытия книги.

При подаче сообщают:

  • название бонда;
  • число бумаг;
  • величину купона (значение выбирают либо в пределах диапазона, заявленного заёмщиком, либо меньшее).

Когда приём окончен, объявляют аллокацию (размер купона и долю заявок, которые будут исполнены). При высоком спросе возможно снижение величины купона, и сделка состоится при условии, если размер купона заявителя соответствует объявленному или же более низкий.

При подходящей величине купона инвестор выставляет в дату размещения заявку на приобретение облигаций представителю эмитента.

О том, на что обратить внимание при выборе корпоративных облигаций, можно узнать у нас на портале.

Может ли физическое лицо поучаствовать в первичном размещении облигаций?

В последние годы отмечается заметный рост доли физических лиц среди инвесторов, и корпоративные эмитенты, выпуская свои облигации, всё больше ориентируются именно на таких покупателей.

Физическое лицо может принять участие в первичном размещении долговых бумаг при посредстве брокера, который подскажет, как подать заявку — по телефону или через QUIK.

Справка. Комиссия за участие в размещении на первичном рынке составляет около 1500 рублей. Денежные средства предварительно резервируются на брокерском счете.

Но обычно в первичном размещении имеет смысл при приобретении бондов сразу на 10 и более миллионов рублей, а при меньших суммах выгоднее купить бумаги уже на вторичном рынке. Исключение — специальные эмиссии так называемых «народных» облигаций, проводимые такими банками, как:

Условия, по которым размещаются эти бумаги на первичном рынке, привлекают физических лиц, но их покупка доступна только клиентам данного банка.

Внимательно изучив все за и против, потенциальный инвестор, будь то юридическое или физическое лицо, может поучаствовать в покупке ценных бумаг на первичном размещении, чтобы обеспечить себе стабильный дополнительный доход. А чтобы избежать ошибок, в качестве посредника лучше выбрать надёжного проверенного брокера.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник