Меню

Амортизируемые облигации как это



Что такое амортизация облигации: примеры, плюсы и минусы

Амортизация облигации заключается в том, что основная сумма (иначе известная как номинальная стоимость) регулярно выплачивается в течение срока действия частями. Номинал облигации делится в соответствии с графиком амортизации ценной бумаги и выплачивается постепенно.

Что такое амортизация облигации простыми словами

Амортизация облигации — это частичное погашение стоимости и процентов, которые выплачиваются постепенно до тех пор, пока не будет достигнут срок погашения. Срок погашения облигаций может составлять до 30 лет.

Если облигация погашается, например, через 10 лет, то номинальная стоимость облигации плюс причитающиеся проценты выплачиваются в определенные даты. Владелец облигации, по существу, занимает такое же положение, как банк или другой кредитор, который предоставил 10-летнюю ипотеку покупателю жилья. То есть он будет получать регулярные платежи как основной суммы, так и процентов в течение срока действия облигации. Это можно сравнить с тем, как ипотечный кредитор получает регулярные платежи в течение срока действия кредита.

Примеры облигаций с амортизацией долга

Амортизируемые облигации выпускаются как государством, так и компаниями. Из ОФЗ в настоящее время представлено всего 6 штук. Причем последняя выпущена еще в 2011 году. Новых облигаций такого типа государством более не выпускалось. Отличить от обычных облигаций их можно по приставке «АД» в конце обозначения. Рассмотрим, к примеру, ОФЗ-46023-АД:

Параметры данной бумаги:

  • дата выпуска: 30.09.2011
  • дата погашения: 23.07.2026
  • эффективная доходность — 4,3%
  • цена — 109,25%
  • Размер купона, % годовых: 8,16

Рассмотрим график погашения данной бумаги:

Дата погашения Дней от размещения Доля, % номинала Сумма на 1 обл, RUB
1 2017-02-02 1952 10.00 100.00
2 2018-02-01 2316 10.00 100.00
3 2019-01-31 2680 10.00 100.00
4 2020-01-30 3044 10.00 100.00
5 2021-01-28 3408 10.00 100.00
6 2022-01-27 3772 10.00 100.00
7 2023-01-26 4136 10.00 100.00
8 2024-01-25 4500 10.00 100.00
9 2025-01-23 4864 10.00 100.00
10 2026-07-23 5410 10.00 100.00

Таким образом, начиная с февраля 2017 года по данной облигации началось погашение суммы основного долга по 10% от номинала. И, к дате погашения, весь номинал данной облигации будет выплачен ее держателю.

Частичное погашение может быть предусмотрено и с начала размещения облигации. Или, как в рассматриваемом примере, через 5,5 лет после размещения. Все условия досрочного погашения можно найти в условиях выпуска облигации.

Рассмотрим, как меняются выплаты по купону при частичном погашении облигации:

Дата выплаты купона Период, дней Ставка, % год. Сумма на 1 обл, RUB
1 2012-02-09 132 8.16 29.51
2 2012-08-09 182 8.16 40.69
3 2013-02-07 182 8.16 40.69
4 2013-08-08 182 8.16 40.69
5 2014-02-06 182 8.16 40.69
6 2014-08-07 182 8.16 40.69
7 2015-02-05 182 8.16 40.69
8 2015-08-06 182 8.16 40.69
9 2016-02-04 182 8.16 40.69
10 2016-08-04 182 8.16 40.69
11 2017-02-02 182 8.16 40.69
12 2017-08-03 182 8.16 36.62
13 2018-02-01 182 8.16 36.62
14 2018-08-02 182 8.16 32.55
15 2019-01-31 182 8.16 32.55
16 2019-08-01 182 8.16 28.48
17 2020-01-30 182 8.16 28.48
18 2020-07-30 182 8.16 24.41
19 2021-01-28 182 8.16 24.41
20 2021-07-29 182 8.16 20.34
21 2022-01-27 182 8.16 20.34
22 2022-07-28 182 8.16 16.28
23 2023-01-26 182 8.16 16.28
24 2023-07-27 182 8.16 12,21
25 2024-01-25 182 8.16 12,21
26 2024-07-25 182 8.16 8,14
27 2025-01-23 182 8.16 8,14
28 2025-07-24 182 8.16 4,07
29 2026-01-22 182 8.16 4,07
30 2026-07-23 182 8.16 4,07

Амортизация облигации на ИИС

Как и обычные облигации, амортизируемые также можно купить на ИИС. В зависимости от тарифов вашего брокера, бумаги с амортизацией долга может быть невыгодно покупать. Допустим, у брокера существует абонентская плата при наличии сделок в отчетном месяце. А согласно вашего плана инвестирования, сделки совершаются 2-3 раза в год. Следовательно, при частичном погашении облигации, на вашем брокерском счете появляется некоторая сумма, значительно превышающая купонную выплату, не вложенная ни в какие ценные бумаги. Чтобы реинвестировать эту сумму, нужно совершить сделку, что повлечет уплату комиссии. Если сделки совершаются ежемесячно, или абонентская плата отсутствует, то данный момент можно не рассматривать.

Выплата амортизации по облигации

Как правило, амортизация по облигации начисляется в дату выплаты по купону. Эту информацию можно уточнить в условиях выпуска облигации на сайте эмитента, либо на специализированных сайтах. Выплата осуществляется на брокерский счет в срок не более 3 дней.

Доходность облигации с амортизацией

Как рассматривалось выше, выплата по купону при каждом частичном погашении, уменьшается. Соответственно, к концу срока обращения облигации купонная выплата стремится к 0. Также существуют облигации с амортизацией долга и переменным купоном. По ним рассчитать доходность вообще невозможно, так как ставка следующего купона неизвестна. Рассмотрим, к примеру облигацию ДОМ.РФ-18-об:

Параметры данной бумаги:

  • дата выпуска: 05.04.2011
  • дата погашения: 15.07.2023
  • цена — 105,0%
  • размер купона, % годовых: 4,75, переменный

График частичного погашения:

Дата погашения Дней от размещения Доля, % номинала Сумма на 1 обл, RUB
1 2020-07-15 3389 30.00 300.00
2 2021-07-15 3754 20.00 200.00
3 2022-07-15 4119 20.00 200.00
4 2023-07-15 4484 30.00 300.00

Выплаты по купону:

Дата выплаты купона Период, дней Ставка, % год. Сумма на 1 обл, RUB
1 2011-04-15 10 8 2.19
2 2011-07-15 91 8 19.95
3 2011-10-15 92 8 20.16
4 2012-01-15 92 8 20.16
5 2012-04-15 91 8 19.95
6 2012-07-15 91 8 19.95
7 2012-10-15 92 8 20.16
8 2013-01-15 92 8 20.16
9 2013-04-15 90 8 19.73
10 2013-07-15 91 8 19.95
11 2013-10-15 92 8 20.16
12 2014-01-15 92 8 20.16
13 2014-04-15 90 8 19.73
14 2014-07-15 91 8 19.95
15 2014-10-15 92 8 20.16
16 2015-01-15 92 8 20.16
17 2015-04-15 90 8 19.73
18 2015-07-15 91 8 19.95
19 2015-10-15 92 8 20.16
20 2016-01-15 92 8 20.16
21 2016-04-15 91 8 19.95
22 2016-07-15 91 10.3 25.68
23 2016-10-15 92 10.3 25.96
24 2017-01-15 92 10.3 25.96
25 2017-04-15 90 10.3 25.4
26 2017-07-15 91 10.3 25.68
27 2017-10-15 92 10.3 25.96
28 2018-01-15 92 10.3 25.96
29 2018-04-15 90 10.3 25.4
30 2018-07-15 91 6.7 16.7
31 2018-10-15 92 6.7 16.89
32 2019-01-15 92 6.7 16.89
33 2019-04-15 90 6.7 16.52
34 2019-07-15 91 6.7 16.7
35 2019-10-15 92 0.05 0.126
36 2020-01-15 92 0.05 0.126
37 2020-04-15 91 0.05 0.1247
38 2020-07-15 91 0.05 0.1247
39 2020-10-15 92 4.4 7,76
40 2021-01-15 92 0.05 0.0882
41 2021-04-15 90 4.75 8,20

Как мы видим из таблицы, купон по данной облигации меняется, и устанавливается эмитентом. Также, несколько купонов были вообще близки к 0, поэтому подобные облигации нужно покупать очень осторожно.

Из примерно 300 корпоративных облигаций с амортизацией долга, с переменным купоном насчитывается более 130. Применительно к муниципальным, облигаций с переменным купоном всего 4. Следует также отметить, что практически у всех муниципальных бумаг есть амортизация долга. Поэтому при выборе облигаций следует особое внимание уделять наличию амортизации по ней, и виду купона.

Соотношение количества облигаций с амортизацией долга

Амортизация облигации: плюсы и минусы

Рассмотрев особенности данных облигаций, перечислим их преимущества и недостатки. Следует отметить, что этот вид ценных бумаг в первую очередь выгоден эмитенту. В первую очередь, амортизируемые облигации выгодны компаниям с точки зрения налогообложения. Также, при частичном погашении уменьшаются купонные выплаты, следовательно, становятся меньше расходы организации на обслуживание долга. И, при частичной выплате номинала облигации, равномернее распределяется долговая нагрузка. Для муниципалитетов же данный вид облигаций выгоден тем, что долг частично погашается при поступлении налоговых платежей в бюджет.

Для инвестора же отметим следующие преимущества и недостатки.

  • снижается кредитный риск, поскольку основная сумма погашается со временем. Риск дефолта является наибольшим сразу по истечении срока погашения.
  • снижается чувствительность долга к процентному риску по сравнению с другими неамортизированными долгами с тем же сроком погашения и купонной ставкой
  • повышенная ставка по купону при размещении. Это позволяет эмитенту привлечь инвесторов к покупке данных бумаг
  • с частичного погашения номинала облигации не требуется платить налоги. Если будет иметься налогооблагаемая база (то есть купили облигацию дешевле, продали или погасили дороже), то налог платится при полном погашении облигации, либо при продаже
  • выгодно покупать при тенденции повышения ключевой ставки. Полученные выплаты можно реинвестировать на более выгодных условиях
  • уменьшение выплат по купону при частичном погашении номинала облигации, следовательно, более низкая доходность
  • требуется определенная стратегия инвестирования. Нужно иметь план, куда реинвестировать сумму амортизации
  • невыгодно покупать при тенденции снижения ключевой ставки

Когда выгодно покупать облигации с амортизацией

Облигации с амортизацией долга выгодно покупать при росте ключевой ставки. Таким образом, мы не фиксируем доход по ценной бумаге на весь срок ее действия.

Как вариант, можно покупать новые выпуски с более высоким купонным доходом. Либо, старые выпуски, но по более низкой цене.

Однако при тенденции снижения ключевой ставки, все оказывается наоборот. Сумму от амортизации купленных облигаций придется реинвестировать уже с меньшей доходностью.

Таким образом, рассмотрев нюансы амортизируемых облигаций, можно сделать вывод, что данный инструмент может быть полезен при определенных стратегиях инвестирования. Но, начинающему инвестору лучше избегать покупки таких облигаций.

Источник

Читайте также:  Биржевые облигации могут выпускать