Что значит амортизация облигации, и в чем выгода для инвестора
Не все облигации погашаются в конце срока. Есть и такие, номинал которых выплачивается инвестору частями. Чем это может быть выгодно, читаем далее.
Что такое облигации с амортизацией?
Инвестор покупает выпущенную эмитентом облигацию и тем самым даёт ему деньги в долг на то время, пока номинальная стоимость бонда (ценной бумаги) не будет возвращена. Эмитент может компенсировать полученную сумму как однократным погашением в конце срока действия облигации, так и частями, пока она находится в обращении.
Амортизация долга – это возвращение инвестору номинальной стоимости бонда частями в то время, пока ценная бумага находится в обращении. Купон (доход), чаще всего сохраняя процентное выражение, будет уменьшаться количественно в рублях аналогично выплатам по кредиту с уменьшением суммы задолженности.
Кто их выпускает?
Выпуск амортизационных облигаций выгоден субъектам федерации, муниципалитетам, банкам, энергосбытовым и коммунальным организациям, лизинговым компаниям. Например, муниципальной организации проще раз в году вернуть часть долга в рамках бюджета, чем копить необходимую для погашения выпущенных облигаций сумму, выплачивая с неё проценты инвесторам. Долги муниципального учреждения меньше – работа эффективнее.
Для чего их выпускают?
Вместо того чтобы замораживать средства для погашения огромного количества облигаций по окончании срока обращения и терять возможность получить с этих денег прибыль, эмитент возвращает деньги, полученные им в долг, небольшими суммами по мере поступления доходов и экономит на выплате процентов инвестору. Предположим, что для расширения торговой сети требуется большое вложение.
Деньги для него можно собрать при помощи выпуска облигаций. В результате новые магазины будут запущены и в скором времени начнут приносить прибыль, за счёт которой реально погасить часть долга. При этом с доли займа, возвращённой инвестору, уже не нужно платить ему купонные проценты. Сэкономленные средства можно использовать на расширение ассортимента товара или открытие новых торговых точек.
Виды амортизационных облигаций
Разновидность бонда с амортизацией, как и обычной облигации, определяется её эмитентом. Амортизационная облигация может быть корпоративной, государственной (ОФЗ-ад) или муниципальной. Особенности возврата долга инвестору рассчитываются перед эмиссией (выпуском в обращение) индивидуально для каждого выпуска. Встречаются облигации, амортизационные выплаты по которым начинаются с отсрочкой на несколько лет. Не всегда долг гасится равными долями от номинала или через одинаковые промежутки времени.
Выгода для инвестора
Приобретение ценных бумаг с амортизацией подойдёт инвестору, который хочет получать доход, но при этом иметь на руках свободные средства.
Владелец бонда с амортизацией может быть почти наверняка уверен в том, что эмитент погасит долг по облигации, что немаловажно для новичка на фондовом рынке. Ставка при размещении обычно выше, чем у обычных ценных бумаг. Это зачастую компенсирует последующее уменьшение купона в рублёвом эквиваленте при понижении номинальной стоимости ценной бумаги.
Однако, покупая облигации с амортизацией, надо постоянно анализировать рынок, чтобы иметь возможность освободившиеся после очередной выплаты средства вновь вложить.
Нужно также помнить, что в случае повышения процентной ставки Центробанком в обращении появятся ценные бумаги с более высокой доходностью, а значит, рыночная цена амортизационной облигации упадёт. Это неприятно, если нужно быстро продать бонд, и выгодно, когда он покупается для вложения средств на весь период обращения ценной бумаги.
Выгода для эмитента
Амортизация долга удобна компаниям, бизнес которых построен по принципу постепенной окупаемости вложенных средств. Основной долг отдаётся небольшими частями, безболезненно для предприятия за счёт регулярного постепенного поступления денежного потока. Таким эмитентам сложно к определённой дате собрать большую сумму денег для одновременного погашения выпущенных ими бондов.
Эмитент, регулярно уменьшая номинальную стоимость амортизационных облигаций, понижает и свою оплату за пользование одолженными средствами. Чтобы ценную бумагу купили, компании приходится предлагать инвестору более высокий купон, чем у обычных бондов. Но разница в размере процентов за пользование полученными в долг деньгами определяется ещё и доверием инвестора к эмитенту.
Корпорациям, малоизвестным на рынке ценных бумаг, приходится предлагать более высокую процентную ставку, чтобы быстро продать свои бонды. Поэтому во многих случаях платить за пользование деньгами, полученными продажей амортизированных облигаций, за счёт постепенного возврата долга выгоднее, чем по купону обычных облигаций.
Как найти облигации с амортизацией?
Найти облигации с амортизацией можно на специализированных сайтах брокеров. Например, сайт https://bonds.finam.ru/. Кликнув на его главной странице по кнопке «Выпуски», попадаем в «Поиск выпусков», где в строке «Сектор» выбираем корпоративный, государственный или муниципальный, в строке «Статус выпуска» отмечаем «В обращении». Около параметра «Амортизация» ставим «Есть».
Если имеется информация по конкретному выпуску, расставляем данные по нему в других графах и жмём «Искать». В строке с названием выпуска можно увидеть его объём, даты размещения и погашения. Кликнув по ней, найдём достаточно подробную информацию о бонде, включая расписание выплат по амортизации, сведения об эмитенте, сможем просмотреть приложенные им документы и даже выйти на сайт компании, разместившей облигации.
Найти бонды с амортизацией можно также в торговых терминалах. Важно обратить внимание при этом на брокерские настройки. Они должны соответствовать именно этой разновидности облигаций. В противном случае может некорректно отображаться доходность данного вида ценных бумаг.
Как анализировать доходность по амортизационным облигациям?
Покупают и продают бонд с амортизацией на вторичном рынке так же, как и обычную процентную облигацию, прибавляя к её текущей стоимости накопленный купонный доход. Точную информацию о графике погашения долга эмитентом можно узнать на https://bonds.finam.ru/. Следует учесть, что потраченные на покупку облигации средства инвестору возвращаются не всегда равными долями и через равные интервалы времени.
Начало выплат по погашению номинала облигации также может быть отсрочено на несколько лет от выпуска ценной бумаги. Доходность придётся рассчитывать вручную. В описании выпуска облигации на https://bonds.finam.ru/ можно посмотреть не только график амортизации долга и размер выплат, но и купон в процентах по каждому периоду (он может отличаться).
Предположим, для облигации номиналом 10 000 руб. с купоном 20 %, срок обращения которой составляет 4 года, предусмотрено погашение долга с первого года равными долями раз в год (по времени оно может не совпадать с выплатой купона). Это значит, что ежегодно эмитент будет возвращать инвестору 10 000 ÷ 4 = 2 500 руб. Доход 20 % будет рассчитываться с остатка номинала.
Пусть эта облигация, которую мы собираемся приобрести на вторичном рынке, пробыла в собственности предыдущего владельца год и 2 месяца и торгуется 110 % от номинала. Это означает, что предыдущий владелец получил от эмитента свои 20 % за первый год и возврат 2 500 руб. номинала. Осталось 3 года обращения. На сегодняшний день номинальная стоимость бонда 10 000 – 2 500 = 7 500 руб.
Рыночная стоимость составит 7 500 ÷ 100 × 110 = 8 250 руб. Купон рассчитывается от номинальной стоимости и принесёт доход за текущий год 7 500 ÷ 100 × 20 = 1 500 руб. Бывший владелец должен получить деньги за 2 месяца из 12, то есть 1 500 ÷ 12 × 2 = 250 руб. Облигация обойдётся нам 8 250 + 250 = 8 500 руб. За текущий (второй) год обращения мы получим 1 500 − 250 = 1 250 руб. дохода и возврат очередных 2,5 тыс. руб. из номинала.
На третий год обращения бонд будет стоить 7 500 − 2 500 = 5 000 руб. Доход от него составит 5 000 ÷ 100 × 20 = 1 000 руб. На четвёртый год после возвращения следующих 2,5 тыс. руб. номинала облигация будет стоить 5 000 − 2 500 = 2 500 руб. и принесёт прибыль 2 500 ÷ 100 × 20 = 500 руб. Доходность рассчитываем по формуле: (К1 + К2 + К3 + К4) ± С × 100 %, где К1, К2… – купоны за каждый год владения бондом, С – сумма, которую мы отдали при покупке облигации.
То есть в нашем случае доходность бонда без первого года обращения составит (1 250 + 1 000 + 500) ÷ 8 250 × 100 % = 33 % от вложенных денег за 3 года (без 2 месяцев). 33 ÷ 3 = 11 % годовых, в общем, неплохо с учётом возможности более раннего повторного инвестирования средств от амортизации долга (налог с них не платится).
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Источник
Что такое амортизация облигации: примеры, плюсы и минусы
Амортизация облигации заключается в том, что основная сумма (иначе известная как номинальная стоимость) регулярно выплачивается в течение срока действия частями. Номинал облигации делится в соответствии с графиком амортизации ценной бумаги и выплачивается постепенно.
Что такое амортизация облигации простыми словами
Амортизация облигации — это частичное погашение стоимости и процентов, которые выплачиваются постепенно до тех пор, пока не будет достигнут срок погашения. Срок погашения облигаций может составлять до 30 лет.
Если облигация погашается, например, через 10 лет, то номинальная стоимость облигации плюс причитающиеся проценты выплачиваются в определенные даты. Владелец облигации, по существу, занимает такое же положение, как банк или другой кредитор, который предоставил 10-летнюю ипотеку покупателю жилья. То есть он будет получать регулярные платежи как основной суммы, так и процентов в течение срока действия облигации. Это можно сравнить с тем, как ипотечный кредитор получает регулярные платежи в течение срока действия кредита.
Примеры облигаций с амортизацией долга
Амортизируемые облигации выпускаются как государством, так и компаниями. Из ОФЗ в настоящее время представлено всего 6 штук. Причем последняя выпущена еще в 2011 году. Новых облигаций такого типа государством более не выпускалось. Отличить от обычных облигаций их можно по приставке «АД» в конце обозначения. Рассмотрим, к примеру, ОФЗ-46023-АД:
Параметры данной бумаги:
- дата выпуска: 30.09.2011
- дата погашения: 23.07.2026
- эффективная доходность — 4,3%
- цена — 109,25%
- Размер купона, % годовых: 8,16
Рассмотрим график погашения данной бумаги:
| № | Дата погашения | Дней от размещения | Доля, % номинала | Сумма на 1 обл, RUB |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2017-02-02 | 1952 | 10.00 | 100.00 |
| 2 | 2018-02-01 | 2316 | 10.00 | 100.00 |
| 3 | 2019-01-31 | 2680 | 10.00 | 100.00 |
| 4 | 2020-01-30 | 3044 | 10.00 | 100.00 |
| 5 | 2021-01-28 | 3408 | 10.00 | 100.00 |
| 6 | 2022-01-27 | 3772 | 10.00 | 100.00 |
| 7 | 2023-01-26 | 4136 | 10.00 | 100.00 |
| 8 | 2024-01-25 | 4500 | 10.00 | 100.00 |
| 9 | 2025-01-23 | 4864 | 10.00 | 100.00 |
| 10 | 2026-07-23 | 5410 | 10.00 | 100.00 |
Таким образом, начиная с февраля 2017 года по данной облигации началось погашение суммы основного долга по 10% от номинала. И, к дате погашения, весь номинал данной облигации будет выплачен ее держателю.
Частичное погашение может быть предусмотрено и с начала размещения облигации. Или, как в рассматриваемом примере, через 5,5 лет после размещения. Все условия досрочного погашения можно найти в условиях выпуска облигации.
Рассмотрим, как меняются выплаты по купону при частичном погашении облигации:
| № | Дата выплаты купона | Период, дней | Ставка, % год. | Сумма на 1 обл, RUB |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2012-02-09 | 132 | 8.16 | 29.51 |
| 2 | 2012-08-09 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 3 | 2013-02-07 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 4 | 2013-08-08 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 5 | 2014-02-06 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 6 | 2014-08-07 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 7 | 2015-02-05 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 8 | 2015-08-06 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 9 | 2016-02-04 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 10 | 2016-08-04 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 11 | 2017-02-02 | 182 | 8.16 | 40.69 |
| 12 | 2017-08-03 | 182 | 8.16 | 36.62 |
| 13 | 2018-02-01 | 182 | 8.16 | 36.62 |
| 14 | 2018-08-02 | 182 | 8.16 | 32.55 |
| 15 | 2019-01-31 | 182 | 8.16 | 32.55 |
| 16 | 2019-08-01 | 182 | 8.16 | 28.48 |
| 17 | 2020-01-30 | 182 | 8.16 | 28.48 |
| 18 | 2020-07-30 | 182 | 8.16 | 24.41 |
| 19 | 2021-01-28 | 182 | 8.16 | 24.41 |
| 20 | 2021-07-29 | 182 | 8.16 | 20.34 |
| 21 | 2022-01-27 | 182 | 8.16 | 20.34 |
| 22 | 2022-07-28 | 182 | 8.16 | 16.28 |
| 23 | 2023-01-26 | 182 | 8.16 | 16.28 |
| 24 | 2023-07-27 | 182 | 8.16 | 12,21 |
| 25 | 2024-01-25 | 182 | 8.16 | 12,21 |
| 26 | 2024-07-25 | 182 | 8.16 | 8,14 |
| 27 | 2025-01-23 | 182 | 8.16 | 8,14 |
| 28 | 2025-07-24 | 182 | 8.16 | 4,07 |
| 29 | 2026-01-22 | 182 | 8.16 | 4,07 |
| 30 | 2026-07-23 | 182 | 8.16 | 4,07 |
Амортизация облигации на ИИС
Как и обычные облигации, амортизируемые также можно купить на ИИС. В зависимости от тарифов вашего брокера, бумаги с амортизацией долга может быть невыгодно покупать. Допустим, у брокера существует абонентская плата при наличии сделок в отчетном месяце. А согласно вашего плана инвестирования, сделки совершаются 2-3 раза в год. Следовательно, при частичном погашении облигации, на вашем брокерском счете появляется некоторая сумма, значительно превышающая купонную выплату, не вложенная ни в какие ценные бумаги. Чтобы реинвестировать эту сумму, нужно совершить сделку, что повлечет уплату комиссии. Если сделки совершаются ежемесячно, или абонентская плата отсутствует, то данный момент можно не рассматривать.
Выплата амортизации по облигации
Как правило, амортизация по облигации начисляется в дату выплаты по купону. Эту информацию можно уточнить в условиях выпуска облигации на сайте эмитента, либо на специализированных сайтах. Выплата осуществляется на брокерский счет в срок не более 3 дней.
Доходность облигации с амортизацией
Как рассматривалось выше, выплата по купону при каждом частичном погашении, уменьшается. Соответственно, к концу срока обращения облигации купонная выплата стремится к 0. Также существуют облигации с амортизацией долга и переменным купоном. По ним рассчитать доходность вообще невозможно, так как ставка следующего купона неизвестна. Рассмотрим, к примеру облигацию ДОМ.РФ-18-об:
Параметры данной бумаги:
- дата выпуска: 05.04.2011
- дата погашения: 15.07.2023
- цена — 105,0%
- размер купона, % годовых: 4,75, переменный
График частичного погашения:
| № | Дата погашения | Дней от размещения | Доля, % номинала | Сумма на 1 обл, RUB |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2020-07-15 | 3389 | 30.00 | 300.00 |
| 2 | 2021-07-15 | 3754 | 20.00 | 200.00 |
| 3 | 2022-07-15 | 4119 | 20.00 | 200.00 |
| 4 | 2023-07-15 | 4484 | 30.00 | 300.00 |
Выплаты по купону:
| № | Дата выплаты купона | Период, дней | Ставка, % год. | Сумма на 1 обл, RUB |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2011-04-15 | 10 | 8 | 2.19 |
| 2 | 2011-07-15 | 91 | 8 | 19.95 |
| 3 | 2011-10-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 4 | 2012-01-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 5 | 2012-04-15 | 91 | 8 | 19.95 |
| 6 | 2012-07-15 | 91 | 8 | 19.95 |
| 7 | 2012-10-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 8 | 2013-01-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 9 | 2013-04-15 | 90 | 8 | 19.73 |
| 10 | 2013-07-15 | 91 | 8 | 19.95 |
| 11 | 2013-10-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 12 | 2014-01-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 13 | 2014-04-15 | 90 | 8 | 19.73 |
| 14 | 2014-07-15 | 91 | 8 | 19.95 |
| 15 | 2014-10-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 16 | 2015-01-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 17 | 2015-04-15 | 90 | 8 | 19.73 |
| 18 | 2015-07-15 | 91 | 8 | 19.95 |
| 19 | 2015-10-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 20 | 2016-01-15 | 92 | 8 | 20.16 |
| 21 | 2016-04-15 | 91 | 8 | 19.95 |
| 22 | 2016-07-15 | 91 | 10.3 | 25.68 |
| 23 | 2016-10-15 | 92 | 10.3 | 25.96 |
| 24 | 2017-01-15 | 92 | 10.3 | 25.96 |
| 25 | 2017-04-15 | 90 | 10.3 | 25.4 |
| 26 | 2017-07-15 | 91 | 10.3 | 25.68 |
| 27 | 2017-10-15 | 92 | 10.3 | 25.96 |
| 28 | 2018-01-15 | 92 | 10.3 | 25.96 |
| 29 | 2018-04-15 | 90 | 10.3 | 25.4 |
| 30 | 2018-07-15 | 91 | 6.7 | 16.7 |
| 31 | 2018-10-15 | 92 | 6.7 | 16.89 |
| 32 | 2019-01-15 | 92 | 6.7 | 16.89 |
| 33 | 2019-04-15 | 90 | 6.7 | 16.52 |
| 34 | 2019-07-15 | 91 | 6.7 | 16.7 |
| 35 | 2019-10-15 | 92 | 0.05 | 0.126 |
| 36 | 2020-01-15 | 92 | 0.05 | 0.126 |
| 37 | 2020-04-15 | 91 | 0.05 | 0.1247 |
| 38 | 2020-07-15 | 91 | 0.05 | 0.1247 |
| 39 | 2020-10-15 | 92 | 4.4 | 7,76 |
| 40 | 2021-01-15 | 92 | 0.05 | 0.0882 |
| 41 | 2021-04-15 | 90 | 4.75 | 8,20 |
Как мы видим из таблицы, купон по данной облигации меняется, и устанавливается эмитентом. Также, несколько купонов были вообще близки к 0, поэтому подобные облигации нужно покупать очень осторожно.
Из примерно 300 корпоративных облигаций с амортизацией долга, с переменным купоном насчитывается более 130. Применительно к муниципальным, облигаций с переменным купоном всего 4. Следует также отметить, что практически у всех муниципальных бумаг есть амортизация долга. Поэтому при выборе облигаций следует особое внимание уделять наличию амортизации по ней, и виду купона.
Соотношение количества облигаций с амортизацией долга
Амортизация облигации: плюсы и минусы
Рассмотрев особенности данных облигаций, перечислим их преимущества и недостатки. Следует отметить, что этот вид ценных бумаг в первую очередь выгоден эмитенту. В первую очередь, амортизируемые облигации выгодны компаниям с точки зрения налогообложения. Также, при частичном погашении уменьшаются купонные выплаты, следовательно, становятся меньше расходы организации на обслуживание долга. И, при частичной выплате номинала облигации, равномернее распределяется долговая нагрузка. Для муниципалитетов же данный вид облигаций выгоден тем, что долг частично погашается при поступлении налоговых платежей в бюджет.
Для инвестора же отметим следующие преимущества и недостатки.
- снижается кредитный риск, поскольку основная сумма погашается со временем. Риск дефолта является наибольшим сразу по истечении срока погашения.
- снижается чувствительность долга к процентному риску по сравнению с другими неамортизированными долгами с тем же сроком погашения и купонной ставкой
- повышенная ставка по купону при размещении. Это позволяет эмитенту привлечь инвесторов к покупке данных бумаг
- с частичного погашения номинала облигации не требуется платить налоги. Если будет иметься налогооблагаемая база (то есть купили облигацию дешевле, продали или погасили дороже), то налог платится при полном погашении облигации, либо при продаже
- выгодно покупать при тенденции повышения ключевой ставки. Полученные выплаты можно реинвестировать на более выгодных условиях
- уменьшение выплат по купону при частичном погашении номинала облигации, следовательно, более низкая доходность
- требуется определенная стратегия инвестирования. Нужно иметь план, куда реинвестировать сумму амортизации
- невыгодно покупать при тенденции снижения ключевой ставки
Когда выгодно покупать облигации с амортизацией
Облигации с амортизацией долга выгодно покупать при росте ключевой ставки. Таким образом, мы не фиксируем доход по ценной бумаге на весь срок ее действия.
Как вариант, можно покупать новые выпуски с более высоким купонным доходом. Либо, старые выпуски, но по более низкой цене.
Однако при тенденции снижения ключевой ставки, все оказывается наоборот. Сумму от амортизации купленных облигаций придется реинвестировать уже с меньшей доходностью.
Таким образом, рассмотрев нюансы амортизируемых облигаций, можно сделать вывод, что данный инструмент может быть полезен при определенных стратегиях инвестирования. Но, начинающему инвестору лучше избегать покупки таких облигаций.
Источник