Cdo это облигации которые

Обеспеченное долговое обязательство (CDO)

Синтетический инвестиционный продукт, представляющий различные займы, объединенные вместе и проданные кредитором.

Что такое обеспеченное долговое обязательство (CDO)?

Обеспеченное долговое обязательство (CDO) — это синтетический инвестиционный продукт, который представляет собой различные займы, объединенные вместе и проданные кредитором на рынке. Держатель обеспеченного долгового обязательства теоретически может получить заемную сумму от первоначального заемщика в конце периода ссуды. Обеспеченное долговое обязательство — это разновидность производной ценной бумаги, поскольку ее цена (по крайней мере, теоретически) зависит от цены какого-либо другого актива.

Структура обеспеченного долгового обязательства

Исторически базовые активы обеспеченных долговых обязательств включали корпоративные облигации, суверенные облигации и банковские ссуды. CDO собирает доход от набора обеспеченных долговых инструментов и распределяет полученный доход между приоритетным набором ценных бумаг CDO.

Как и в случае с акциями (привилегированные и обыкновенные акции), ценные бумаги старшего CDO оплачиваются перед мезонинным CDO. Первые CDO включали в себя CDO денежных потоков, то есть не подлежали активному управлению со стороны управляющего фондом. Однако к середине 2000-х годов, накануне рецессии 2008 года, CDO с рыночной оценкой составляли большинство CDO. Управляющий фондом активно управлял CDO.

Преимущества обеспеченных долговых обязательств

Обеспеченные долговые обязательства позволяют банкам снизить уровень риска, который они держат на своем балансе. Большинство банков обязаны держать определенную часть своих активов в резерве. Это стимулирует секьюритизацию и продажу активов, поскольку хранение активов в резервах обходится банкам дорого.
Обеспеченные долговые обязательства позволяют банкам превращать относительно неликвидную ценную бумагу (одинарную облигацию или заем) в относительно ликвидную ценную бумагу.

Жилищный пузырь и обеспеченные долговые обязательства

Исторически считалось, что дома принципиально отличаются от других активов, таких как облигации и акции компаний. Поэтому рынок жилья был проанализирован иначе, чем рынок других инвестиционных инструментов. Сделки на рынке жилья обычно представляют собой операции на крупные суммы с участием физических лиц, и относительная частота таких операций невысока по сравнению с облигациями или акциями, которые могут переходить из рук в руки несколько раз в течение дня.

В 2003 году Алан Гринспен, тогдашний председатель Федеральной резервной системы, снизил целевую ставку по федеральным фондам до 1% с максимума в 6,5% в 2001 году. Этот шаг побудил банки увеличивать объемы кредитования, чтобы воспользоваться преимуществами доступного легкого кредита. Банки также предоставляли жилищные ссуды заемщикам, которые в прошлом обычно не имели права на получение ипотечных ссуд.

Обеспеченное ипотечным покрытием долговое обязательство

CDO, обеспеченный ипотекой, владеет частями многих индивидуальных ипотечных облигаций. В среднем CDO с ипотечным покрытием владеет частями сотен отдельных ипотечных облигаций. Ипотечные облигации, в свою очередь, содержали тысячи индивидуальных закладных. Таким образом, предполагается, что CDO с ипотечным покрытием снижает риск небольшого жилищного кризиса за счет диверсификации по многим ипотечным облигациям.

До финансового кризиса 2008 года CDO с ипотечным покрытием считались очень надежным инвестиционным инструментом. Однако такие CDO были особенно подвержены системному коллапсу мирового рынка жилья. В 2007-2008 годах цены на жилье упали во всем мире.

Дополнительные ресурсы:

Благодарим вас за то, что вы прочитали объяснение обеспеченного долгового обязательства Finansistem. Finansistem предлагает программу сертификации специалистов по финансовому моделированию и оценке (FMVA) ™ для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

Источник

Обеспеченные долговые обязательства

Из Википедии — свободной энциклопедии

Банковская
- С частичным резервированием
- С полным резервированием
- Центральный банк
Страхование
Пенсионное страхование
Инвестирование
Лизинг
Финансовый лизинг
Кредитование
Финансовое регулирование
Управление финансовыми рынками
Биржевые операции

Обеспеченные долговые обязательства (англ. Collateralized debt obligations , CDO) — ценные бумаги, обеспеченные долговыми обязательствами, как правило, юридических лиц [Прим. 1] . Они включают корпоративные облигации, которые продаются на свободном рынке, кредиты выданные институциональными кредиторами, транши ценных бумаг выпущенных в рамках сделок по секьюритизации [1] . CDO могут включать любые инструменты, которые несут кредитный риск заемщика: кредиты, облигации, кредитные дефолтные свопы и т. п. [2]

У активов, входящих в CDO, либо уже есть рейтинг, либо они поддаются рейтингованию [2] . Как правило, обеспеченные долговые обязательства размещаются траншами, которые обычно подразделяются на старшие (70-80 % выпуска, подлежат погашению первыми, получают самый высокий рейтинг), средние (получают более низкий рейтинг) и субординированные (обычно не рейтингуются) [3] .

Чтобы уменьшить вероятность дефолта портфеля обеспеченных долговых обязательств, в него включают активы, слабо коррелирующие между собой. Рейтинг диверсифицированного портфеля выше, а стоимость заимствования CDO — ниже [2] .

Источник

Обеспеченные долговые обязательства (CDO)

Фондовый рынок, как впрочем и большинство остальных сфер человеческой деятельности, не стоит на месте, а постоянно меняется и развивается с течением времени. В добавок к таким, ставшим уже классическими, ценным бумагам как акции и облигации, периодически добавляются всё новые и новые виды финансовых инструментов. Одним из таких, относительно передовых, инструментов стали обеспеченные долговые обязательства или CDO.

Появились CDO относительно недавно — в 1987 году, и выпущены они были ныне уже не существующей банковской организацией Drexel Burnham Lambert Inc. Целью выпуска этих бумаг было превращение неликвидных активов банка в ликвидные. В числе активов любой банковской организации выдающей кредиты есть задолженность клиентов. Долги по кредитам, сами по себе, обладают очень низкой ликвидностью. Рано или поздно задолженность по большинству выданных кредитов будет выплачена, но пока этого не произойдёт денег банку не видать. Точнее, так было, пока не появились CDO.

Что же такое CDO? Эта аббревиатура расшифровывается как Collateralized debt obligations, что в переводе на русский язык означает — обязательства обеспеченные долгом. Они представляют собой кредитные деривативы — производные финансовые инструменты в основе которых лежат различные долговые бумаги (долги по кредитам, транши бумаг выпущенных в рамках секьюритизации, кредитные дефолтные свопы (CDS), облигации и т.п.).

Другими словами, CDO — это такие ценные бумаги, которые позволяют своим владельцам получать прибыль за счёт тех денег, которые поступают в банк от выплаты обязательств по кредитам лежащим в их основе. Помимо этой прибыли, покупая CDO, инвесторы берут на себя и риск того, что обеспечивающие их долговые обязательства не будут выполнены (или будут выполнены не в полной мере).

Использование CDO позволяет банкам снизить уровень кредитного риска, а инвесторам и спекулянтам — получать арбитражную или спекулятивную прибыль. А кроме этого, обеспеченные долговые обязательства, превращая неликвидные активы в ликвидные, повышают общую ликвидность рынка.

В зависимости от конкретного типа активов лежащего в их основе, CDO могут быть нескольких основных видов:

Обязательства обеспеченные облигациями — collateralized bond obligation (CBO);
Обязательства обеспеченные кредитами — collateralized loan obligation (CLO);
Обязательства обеспеченные закладными — collateralized mortgage obligation (CMO).

Кроме этого есть такое понятие, как синтетические CDO. В их основе лежат не сами активы (долговые обязательства), а лишь риски по ним.

Ипотечный кризис в США

Именно CDO стали тем детонатором, который послужил причиной ипотечного кризиса в США в 2007 году. Как же это произошло? Фишка состояла в том, что при создании CDO банки могли закладывать под их обеспечение активы с самой разной степенью риска. При этом, созданные таким образом CDO получали наивысший кредитный рейтинг (ААА). Популярность CDO росла, банки стали выдавать ипотечные кредиты практически всем желающим, не особо вникая в кредитные истории и не изучая платёжеспособность своих клиентов (появились т.н. субстандартные кредиты).

В итоге получалась довольно парадоксальная ситуация. Доходность росла (за счёт включения в состав высокорискованных активов), а кредитный рейтинг оставался на самом высоком уровне. Естественно, это вызвало повышенный спрос на CDO как со стороны частных, так и со стороны крупных институциональных инвесторов (большинству из которых устав не позволяет вкладывать деньги в инструменты с рейтингом ниже AAA).

Так раздувался пузырь, который в итоге лопнул в 2007 году и подорвал сначала основы всей американской экономики, а затем привёл и к мировому финансовому кризису 2008 года.

На эту тему есть прекрасный фильм «Игра на понижение» в котором идёт речь о тех людях, которые вовремя сумели заметить признаки перегрева рынка недвижимости и решили на этом заработать серьёзные деньги. В 2006 году, в разгар популярности ипотечных CDO, никто всерьёз не задумывался о том, что их рынок может не то что лопнуть, а даже просто войти в нисходящий тренд. Никто не открывал коротких позиций по обеспеченным ипотечными долгами обязательствам, а вот герои фильма это сделали и в тот момент, когда пузырь лопнул, цены на CDO стремительно полетели вниз, а открытые короткие позиции стали показывать настолько гигантскую прибыль, что её не смогли выплатить банки (это привело ко многим банкротствам). Если вы ещё не видели этот фильм, то очень советую его посмотреть.

Источник

Обеспеченное долговое обязательство (CDO)

Что такое Обеспеченное долговое обязательство (CDO)?

Обеспеченное долговое обязательство (CDO) – это сложный структурированный финансовый продукт, который поддерживается пулом кредитов и других активов и продается институциональным инвесторам. CDO – это особый тип производного инструмента, поскольку, как следует из его названия, его стоимость определяется другим базовым активом. Эти активы становятся залогом в случае невозврата кредита.

Понимание обеспеченных долговых обязательств

Для создания CDO инвестиционные банки собирают активы, генерирующие денежный поток, такие как ипотека, облигации и другие виды долговых обязательств, и переупаковывают их в отдельные классы или транши в зависимости от уровня кредитного риска, принимаемого инвестором.

Типы CDO

Эти транши ценных бумаг становятся конечными инвестиционными продуктами: облигациями, названия которых могут отражать их конкретные базовые активы. Например, ценные бумаги , обеспеченные ипотекой (MBS) , состоят из ипотечных ссуд, а ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), содержат корпоративный долг, автокредитование или задолженность по кредитной карте. CDO называются «обеспеченными», потому что обещанные выплаты по базовым активам являются залогом, придающим CDO их стоимость.

Другие типы CDO включают обеспеченные облигационные обязательства (CBO) – облигации инвестиционного уровня, которые обеспечиваются пулом высокодоходных облигаций с более низким рейтингом, и обеспеченные кредитные обязательства (CLO) – отдельные ценные бумаги, обеспеченные пулом долговых обязательств. , которые часто содержат корпоративные ссуды с низким кредитным рейтингом.

Как структурированы CDO?

Названия траншей CDO отражают их профили рисков; например, приоритетный долг, промежуточный долг и младший долг – изображенные в приведенном ниже примере вместе с их кредитными рейтингами Standard and Poor’s (S&P) . Но фактическая структура варьируется в зависимости от конкретного продукта.

В таблице обратите внимание, что чем выше кредитный рейтинг, тем ниже купонная ставка (процентная ставка, выплачиваемая ежегодно по облигации). В случае дефолта по ссуде старшие держатели облигаций сначала получают выплаты из обеспеченного залога пула активов, а затем держатели облигаций в других траншах в соответствии с их кредитными рейтингами; кредит с самым низким рейтингом выплачивается последним.

Старшие транши, как правило, являются наиболее безопасными, поскольку они имеют первое требование по обеспечению. Хотя приоритетный долг обычно имеет более высокий рейтинг, чем младший транш, он предлагает более низкие купонные ставки. И наоборот, младший долг предлагает более высокие купоны (больше процентов), чтобы компенсировать более высокий риск дефолта; но поскольку они более рискованные, они обычно имеют более низкий кредитный рейтинг.

Краткая справка

Старший долг = более высокий кредитный рейтинг, но более низкие процентные ставки. Junior Debt = более низкий кредитный рейтинг, но более высокие процентные ставки.

Подробнее о создании CDO

Обеспеченные долговые обязательства сложны, и в их создании принимают участие многочисленные профессионалы:

Фирмы по ценным бумагам, которые одобряют выбор обеспечения, разбивают облигации на транши и продают их инвесторам.
Менеджеры CDO, которые выбирают обеспечение и часто управляют портфелями CDO
Рейтинговые агентства, которые оценивают CDO и присваивают им кредитные рейтинги
Финансовые гаранты, обещающие возместить инвесторам любые убытки по траншам CDO в обмен на выплаты премий
Инвесторы, такие как пенсионные фонды и хедж-фонды

Ключевые моменты

Обеспеченное долговое обязательство – это сложный продукт структурированного финансирования, который обеспечен пулом кредитов и других активов.
Эти базовые активы служат залогом в случае дефолта по кредиту.
Хотя CDO и рискованны не для всех инвесторов, они являются жизнеспособным инструментом для переключения рисков и высвобождения капитала.

Краткая история CDO

Первые CDO были созданы в 1987 году бывшим инвестиционным банком Drexel Burnham Lambert, гдеправил Майкл Милкен , которого тогда называли «королем мусорных облигаций».1 Drexel банкиры создали эти ранние CDO ,путем сборки портфелей бросовых облигаций, выпущенных различными компаниями.В конечном итоге другие фирмы, работающие с ценными бумагами, запустили CDO, содержащие другие активы, которые имели более предсказуемые потоки доходов, такие как автомобильные ссуды, студенческие ссуды, дебиторская задолженность по кредитным картам и аренда самолетов.Однако CDO оставались нишевым продуктом до 2003–2004 годов, когда жилищный бум в США заставил эмитентов CDO обратить внимание на субстандартные ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, как новый источник обеспечения для CDO.2

CDO и мировой финансовый кризис

Популярность обеспеченных долговых обязательств резко возросла: продажи CDO выросли почти в десять раз с 30 миллиардов долларов в 2003 году до 225 миллиардов долларов в 2006 году.3 Но их последующий обвал, спровоцированный коррекцией жилищного строительства в США, сделал CDO одним из худших инструментов в мире. обвал субстандартных кредитов, начавшийся в 2007 году и достигший пика в 2009 году. Лопнувший пузырь CDO нанес убытки в сотни миллиардов долларов для некоторых крупнейших финансовых организаций. Эти убытки привели к тому, что инвестиционные банки либо обанкротились, либо были спасены посредством государственного вмешательства, и способствовали эскалации глобального финансового кризиса, Великой рецессии, в этот период.

Несмотря на свою роль в финансовом кризисе, долговые обязательства с обеспечением по-прежнему являются активной сферой инвестирования в структурированное финансирование. CDO и еще более печально известные синтетические CDO все еще используются, поскольку в конечном итоге они являются инструментом для переключения рисков и высвобождения капитала – двух тех самых результатов, в достижении которых инвесторы зависят от Уолл-Стрит и для которых Уолл-Стрит всегда была аппетит.

Источник