Меню

Spb облигации это что



SPBС: что важно знать о фонде УК БСПБ Капитал на корпоративные облигации

Изучили открытую информацию о запущенном 7 июля 2021 года на Мосбирже облигационном фонде дочерней управляющей компании банка «Санкт-Петербург». Есть ряд настораживающих моментов.

Главное о «БСПБ – Корпоративные облигации 1000»

  • Торговый код — SPBC.
  • ISIN код — RU000A1038R4.
  • Комиссии за управление — до 1% от СЧА в год.

Из них вознаграждение УК 0,6%, вознаграждение депозитарию, регистратору и бирже 0,2% без НДС, прочие расходы 0,2% без НДС.

  • Начальная цена — около 1000 рублей.
  • СЧА на начало торгов — около 51 миллиона рублей.
  • Бенчмарк — Индекс «БСПБ Капитал – Корпоративные облигации 1000», рассчитываемый Мосбиржей.

Включает рублевые государственные и частные бонды со средневзвешенной дюрацией 500-1500 дней и кредитным рейтингом не ниже B-.

  • Маркет-мейкер — АТОН.
  • Максимальное отклонение биржевой цены от расчетной — 1%. Обязанности маркет-мейкеры исполняют 394 минуты (около 6,5 часов) в течение торгового дня или до совершения сделок на 50 миллионов рублей.
  • Уровень листинга — первый.
  • Важные ссылки — Правила доверительного управления фондом, Методика индекса, Расчетная цена на Мосбирже.

Важные моменты SPBC

Целью инвестиционной политики фонда УК декларирует следование заказному одноименному индексу. На интернет-странице фонда бенчмарк называется «авторским». Сообщается, что в него должны входить российские корпоративные облигации со средней дюрацией 3 года (около 1000 дней). Целевой средний кредитный рейтинг портфеля заявлен как BB.

Но это не совсем так.

Во-первых, в правилах ДУ есть указание и на другие возможные объекты инвестиций. Это традиционно для созданных по российскому законодательству фондов.

В методике расчета индекса прямо заявляется, что в его составе могут быть не только корпоративные, но и государственные и региональные бонды.

Там же прописана, не такая жесткая дюрация, как в маркетинговых материалах. Даны более широкие границы — от 500 до 1500 дней.

Обращает на себя внимание и такое условие для включения в индекс: кредитный рейтинг «не ниже B-». Дана пометка, что имеется ввиду некий внутренний рейтинг, определяемый самой УК.

В общепризнанных шкалах такой уровень дается эмитентам спекулятивных категорий с низкой кредитоспособностью. Например, у российского агентства АКРА B- — это минус 15 ступеней от максимально возможного показателя AAA.

Также имейте ввиду, что Мосбиржа только рассчитывает индекс-ориентир для фонда, но никак не влияет на состав и формулу расчета. За это целиком и полностью отвечает УК. Для изменений достаточно простого приказа гендиректора «БСПБ Капитал».

Реальный состав SPBC

Согласно методике бенчмарка, изменение состава и ребалансировка могут проводится раз в неделю. В правилах ДУ закреплено, что на первоначальном этапе доля одного эмитента (за исключением государства) не должна превышать 13%. С 1 января 2023 года требование ужесточится аж до 10%

То есть за ваши 1% в год УК может управлять корзиной из всего 10 бумаг.

Текущий состав БСПБ афиширует не охотно. В целом понятно почему.

По факту, согласно таблице от управляющего, в портфель сейчас входят 19 облигаций. Названия эмитентов прямо не даются. Но, конечно, легко определяются по кодам.

Многие 2-3 уровня листинга с объемами торгов в десятки или пару сотен тысяч рублей в день. Выпущены явно не лидерами российской экономики.

Читайте также:  Бессрочные облигации доход по облигациям

Вот данные на 15 июля 2021 года. Напомним, состав может меняться еженедельно. Раскрыты, судя по всему, модальные значения. В силу постоянных рыночных колебаний еальные не могут выражаться в целых числах.

# Эмитент ISIN бумаги Доля Дюрация (дн.)
1 АФК Система RU000A102SX4 10% 1159
2 ПИК RU000A1026C1 3% 589
3 Черкизово RU000A1013Y3 4% 635
4 ИКС 5 ФИНАНС RU000A101UQ6 4% 683
5 ЯТЭК RU000A102B48 3% 768
6 Селектел RU000A102SG9 5% 848
7 Боржоми Финанс RU000A102SK1 5% 858
8 СУЭК RU000A101CQ4 9% 1124
9 ЛСР RU000A102T63 10% 1197
10 Еврохим RU000A101LJ0 9% 1189
11 Белуга RU000A102GU5 9% 1283
12 РЕСО-Лизинг RU000A101ST4 2% 323
13 РУСАЛ Братск RU000A1011C3 3% 460
14 Сегежа RU000A101D13 2% 523
15 ЧТПЗ RU000A102F85 4% 800
16 Самолет RU000A102RX6 5% 834
17 реСтор RU000A103935 4% 953
18 ЯТЭК RU000A102ZH2 4% 993
19 Новотранс RU000A103133 5% 1180

Фонды на рублевые корпоративные облигации на Мосбирже

Среди конкурентного окружения новинки:

  1. BCSB «БКС Облигации повышенной доходности МСП»;
  2. SBRB «Сбер — Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций»;
  3. VTBB «ВТБ — Российские корпоративные облигации смарт бета»;
  4. TBRU «Тинькофф Облигации».

Только у фонда от БКС комиссии выше, чем у SPBC. При этом у Сбера, ВТБ и Тинька более диверсифицированные и менее рискованные портфели.

Есть еще GPBM и GPBS от «Газпромбанка» с бондами с дюрацией 4 и 2 года соответственно. Они сейчас торгуются дороже 50 тысяч рублей и вряд ли удобны для розничных инвесторов.

Доходности сравнивать не имеет смысла. У предложения БСПБ пока нет истории, а стратегия слишком размытая. Отметим только, что УК сама прогнозирует доходность на 1-2% годовых выше, чем уровень ставок по депозитам.

В спокойные времена такая прибыль кажется достижимой фактически для любого облигационного фонда и для более надежных отдельных бондов.

Источник

Как купить облигации в валюте?

Несмотря на то, что покупка отдельных облигаций часто несет высокий риск, она продолжает оставаться довольно популярной. Облигации обеспечивают предсказуемый доход (причем облигации банков обычно доходнее, чем их депозит), тогда как фонды облигаций выплачивают переменную величину купона. С другой стороны, с облигациями можно осуществлять разновидность трейдинга, покупая их на глубокой просадке: если эмитент бумаги не объявит о банкротстве, покупка обеспечит отличный доход за счет разницы цен. Этим занимался, например, Уоррен Баффет в 1980-х годах.

Валютные облигации привлекательны тем, что в случае девальвации рубля даже невысокая доходность в иностранной валюте обернется заметной прибылью. В этой статье будут рассмотрены способы, как купить номинированные в иностранной валюте ценные бумаги российскому инвестору.

Покупка валютных облигаций на Мосбирже

Московская биржа дает возможность купить номинированные в валюте долговые ценные бумаги: например, облигации Министерства Финансов и корпоративные облигации российских компаний. Скринер по их поиску находится по ссылке: https://www.moex.com/s2644 .

Если мы выберем валюту номинала доллар и евро, а в дополнительных параметрах укажем «Кроме цб для квал. инвесторов», то на данный момент получим 165 облигаций от 32 различных эмитентов:

В основном цена корпоративных валютных облигаций равна 1000$, хотя встречаются выпуски и ценой в 100$. Однако всем этим облигациям сопутствует очень низкая ликвидность: сделки на рынке редки и при желании как купить, так и продать валютную облигацию до погашения вероятны большие сроки ожидания и сильные ценовые разрывы между спросом и предложением. Три российские компании, которые с 2015 года должны выступать маркетмейкерами по данным бумагам, заметных успехов в увеличении ликвидности не достигли.

Читайте также:  В чем смысл фондов облигаций

Облигации Министерства Финансов можно отличить по тикеру «RUS» и высокой цене, которая обычно составляет 200 000$. Тем не менее ликвидность по этим бумагам получше, чем в предыдущем случае, а основная активность приходится на рынок РЕПО и внебиржевые сделки. Что означает интерес от институциональных инвесторов.

Что остается физическим лицам с небольшим капиталом? Они могут смотреть на две облигации:

  • RUS-28 (XS0088543193)
  • RUS-30 (XS0114288789)

В обоих случаях речь о валютных ОФЗ. Номинал RUS-28 составляет всего 1000$, так что неудивительно, что торги по этой бумаге проходят весьма активно, обеспечивая хорошую рыночную ликвидность. Облигация была выпущена в июне 1998 года сроком на 30 лет с высокой купонной ставкой 12.75% годовых (выплаты проходят два раза в год). На сегодня RUS-28 торгуется с очень высокой премией по цене около 175% от номинала – отсюда следует, что простая доходность к погашению составляет лишь около 2% в год. Что, тем не менее, означает высокую кредитную оценку РФ.

Облигация RUS-30 и вовсе имеет номинал всего 1 доллар, хотя в доступном для покупке лоте содержится 1000 облигаций. Однако особенность этой облигации в наличии амортизации, т.е. в постепенной выплате основной суммы долга инвесторам вместе с купонной доходностью. RUS-30 появилась на рынке в 2000 году сроком на те же 30 лет и ставкой 7.5% годовых, однако с 2007 года начался постепенный возврат номинала; в настоящий момент выплачено уже более 70% и номинальная стоимость лота вместо 1000$ составляет 295$. При торгах на уровне 115% простая доходность к погашению получается лишь 0.55% годовых, что ниже уровня инфляции. Если RUS-28 не впечатляет доходом, то RUS-30 в данный момент и вовсе неинтересна инвесторам.

Покупка валютных облигаций на бирже СПб

Биржа Санкт-Петербурга также предлагает возможность купить облигации в валюте, торги по которым были запущены 22 марта 2017 г. Найти их можно по ссылке https://spbexchange.ru/ru/listing/securities/list/ :

Здесь можно увидеть валютные облигации российских компаний, как и в случае Мосбиржи: например, Альфа-банка, Северстали, Газпрома и др. Однако есть и государственные еврооблигации республики Беларусь, Египта, Омана, Турции. Представленные выпуски зарегистрированы в Европе и обращаются на Лондонской, Люксембургской и других биржах. Всего сейчас обращается 71 еврооблигация.

Щелчком по названию, подсвеченному синим в последней графе таблицы, можно найти ISIN код ценной бумаги и ее купонную доходность, дату погашения, а также проспект эмиссии. Номинальная стоимость облигаций составляет доступные 1000$, причем биржа имеет доступ к мировой ликвидности:

Основной акцент биржа делает на работу с американскими акциями, поэтому для нее важно наибольшее пересечение с работой американских рынков. Причем в интервал с 10 утра до 23 вечера по Москве попадает и европейская сессия, хотя неясно, насколько она интересует биржу СПб.

На практике нужно смотреть, какая часть заявок с европейского рынка дойдет до стакана вашего брокера — ситуация может быть лучше, чем в случае Московской биржи, но это не обязательно. Кроме того, вряд ли стоит ожидать сильного интереса рынков Европы к еврооблигациям Беларуси или Омана. Купоны здесь могут доходить до 6-8% годовых, но за счет покупки с премией доходность к погашению как правило получается ниже.

Читайте также:  Вид доходности при выпуске облигаций

Покупка валютных облигаций на мировых биржах

Наибольшие возможности ожидаемо открываются при прямом доступе на мировые биржи, в первую очередь на биржи США. Получить его проще всего путем открытия счета у зарубежного брокера, в результате чего покупка иностранных ценных бумаг не будет требовать статуса квалифицированного инвестора. Список иностранных брокеров, открывающих счета россиянам, здесь.

Терминалы брокеров могут содержать собственные скринеры по поиску и отбору облигаций, но нас интересует общий случай. Пожалуй, наиболее удобен скринер по этой ссылке: https://www.finanz.ru/obligatsii/poisk

Кликнув на ISIN-номер, можно получить информацию по доходности к погашению, текущим котировкам и графику, номиналу бумаги, стране выпуска и дате погашения и пр.

Теперь откроем облигацию непосредственно в торговом терминале Interactive Brokers, где она доступна для покупки. Возьмем для примера американский бонд от 3М с номером US604059AE52:

На основном графике мы видим доходность в годовых процентах, синяя и белая линии соответствуют спросу и предложению на бумагу. В марте 2020 во время кризиса котировки резко пошли вниз, а доходность взлетела вверх — и именно в этой области ожидаемо оказывается наибольший разрыв между спросом и предложением.

В левой части графика сверху видно значение 131.9, по которому торгуется бумага (в процентах от номинала). Т.е. облигация 3M торгуется со значительной премией. Доходность последней сделки составила 2.361% годовых. Ниже видно, что облигация выпущена в феврале 1998 года и должна быть погашена в феврале 2028, имея срок обращения 30 лет. Выплата купонов происходит 2 раза в год, купон равен 6.375%. Номинал бумаги равен 1000$.

Выводы

Покупка отдельной ценной бумаги — это как дополнительные возможности, так и дополнительные риски. Использовав сильную просадку, можно как получить сравнимый с сильным ростом акций доход, так и потерять все, если эмитент объявит о дефолте. Кроме того, нужно обращать внимание на спред, который у отдельной бумаги может быть заметно выше, чем у фондов облигаций. Разнообразие выбора тоже превращается в проблему: на скринере выше найдено более 13 500 вариантов.

Другой немаловажный момент: стоимость. Отдельные облигации в валюте доступны не менее, чем за 1000$. Если вы хотите, чтобы доля каждой бумаги была не более 2%, то вам потребуется не менее 50 000$. В то же время цена многих фондов облигаций составляет только десятки долларов, а на европейских рынках можно найти варианты, номинированные в евро. Вполне можно сформировать полноценный портфель за сумму от 5000$.

Поскольку фонды из множества облигаций не могут упасть до нуля, предлагают различную доходность путем подбора эмитентов с разным кредитным рейтингом, а хорошая ликвидность позволяет без проблем выйти из инструмента, то я рекомендую работать именно с фондами облигаций. Но если вы уверены в своей оценке устойчивости компании, то отдельные долговые бумаги тоже могут быть частью вашего инвестиционного портфеля.

Источник