Меню

В чем заключается ликвидность облигации



Что значит ликвидность облигаций для долгосрочного инвестора

На биржах обращаются тысячи выпусков долговых бумаг. Но далеко не по всем из них идет активная торговля. Выбирая их себе в портфель, необходимо учитывать этот момент. Сегодня будем разбираться, почему важно смотреть на ликвидность облигаций перед открытием позиции.

Что такое ликвидность облигаций

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Ликвидность облигаций – это способность бумаг быть проданными быстро и без существенной потери в цене. При анализе ликвидности обращают внимание на следующих параметры:

  1. Среднедневной оборот торгов. Некоторые инвесторы смотрят только на оборот по крупным сделкам.
  2. Объем выпуска. Если известно, что большая его часть выкуплена институциональными инвесторами и недоступна на бирже, учитывают только долю, находящуюся в свободном обращении.
  3. Количество дней, когда по бумаге не было ни одной сделки.
  4. Волатильность котировок.
  5. Характеристики эмитента (кредитный рейтинг, уровень публичности и др.).

Оценка по обороту является наиболее простой и информативной. Но нужно учитывать, что на него влияют редкие всплески торгов. Например, если за неделю была проведена одна крупная сделка, вы получите неплохое среднее значение.

Данные по объему торгов за текущую сессию есть, например, в терминале Quik. Здесь же можно построить график «Оборот» в виде 50-дневной скользящей средней. Он показывает, как изменялся среднедневной объём за указанное время. Значения за больший период обычно ищут на сайтах для инвесторов. Доступна эта информация и на портале Мосбиржи, где есть сведения о точном объеме торгов на любую интересующую дату.

По уровню ликвидности облигации можно разделить на четыре категории:

  • Выпуски с максимальной ликвидностью;
  • Облигации с достаточной ликвидностью;
  • Бумаги с низким оборотом;
  • Редко торгуемые бумаги.

Ликвидность облигации определяет, сумеете ли вы ее купить и/или продать по рыночной цене. Если она недостаточная, то потеряете на спреде. Не особенно беспокоиться о ликвидности можно, только если:

  • вы покупаете бумаги во время размещения на первичном рынке;
  • уверены, что будете владеть облигациями до момента выкупа их эмитентом (погашения или оферты).

Как я участвую в первичных размещениях облигаций

Как сделать на облигациях 30% годовых

Для тех инвесторов и трейдеров, которые торгуют на вторичном рынке, ликвидность – один из основных факторов. Если на бирже мало желающих совершить сделки с выбранной облигацией, вы не можете быть уверены в том, что сумеете выгодно или хотя бы без заметных потерь продать ее. Вероятнее всего, ее не получится купить по адекватной цене (во всяком случае, если вас интересует существенный объем).

Примеры ликвидности облигаций

На российском рынке бумагами с максимальной ликвидностью считаются ОФЗ. Объем торгов в них в среднем превышает 100 тыс. штук в день. В периоды рыночной волатильности дневные объемы могут исчисляться миллионами бумаг. Это объясняется не только большими выпусками, но и интересом иностранных инвесторов. Хороший уровень ликвидности показывают облигации «голубых фишек»: 25–100 тыс. штук в день.

К бумагам с низким оборотом можно отнести облигации третьего уровня листинга, например, муниципальные. Их объём – 2–10 тыс. штук в день в зависимости от конкретного выпуска и ситуации на бирже. Сюда же попадают и долговые обязательства не самых значимых компаний российского рынка, например, Группы ЛСР и др. В то же время по таким бумагам возможны сильные скачки. Пример того, как колеблется объем торгов по одной бумаге в течение месяца, на рисунке ниже:

К редким бондам можно отнести долговые обязательства компаний третьего эшелона, субординированные облигации и т. д. Сделки по ним происходят не только не каждый день, но и не каждую неделю. Пример такой бумаги – СберБ об 1 (RU000A0JVWL2). Согласно данным investfunds.ru, за месяц перед написанием статьи с этим выпуском вообще не совершалось торговых операций.

Читайте также:  Брокерский счет облигации что это

Сюда же попадают и еврооблигации. Из-за большой номинальной стоимости прямые инвестиции в этот тип долговых обязательств интересны, в первую очередь, крупным институциональным инвесторам и тем, кто настроен жить на пассивный доход и держит активы до погашения. С еврооблигациями совершаются, в основном, сделки РЕПО. Объем биржевых торгов на основной секции может составлять 3–10 штук в день.

Еще меньшую ликвидность показывают зарубежные бонды, доступные российским инвесторам на Санкт-Петербургской бирже. Например, сделки с суверенным госдолгом Турции и других представленных на этой площадке стран могут не совершаться месяцами.

Если же говорить о ценных бумагах, обращающихся на зарубежных биржах, то наиболее ликвидными являются американские казначейские облигации treasures.

Как происходит реструктуризация долга эмитента

Как происходит реструктуризация долгов по облигациям

Какая ликвидность нужна долгосрочному инвестору

Ликвидность – это качественное, а не количественное понятие. Поэтому нельзя привести формулу для ее расчета и назвать минимально допустимую величину. Вы сами должны оценивать приемлемый порог, исходя:

  • из своей стратегии;
  • терпимости к риску;
  • вероятности того, что не сможете продержать бумагу до погашения.

При этом требуется не просто смотреть на абсолютные цифры, например, дневного оборота, но и сравнивать их со своими запросами. Допустим, вы хотите открыть позицию на 100 облигаций. Можете считать выпуск достаточно ликвидным для себя, если видите, что в биржевом стакане постоянно присутствуют заявки от других инвесторов, готовых купить это количество бумаг по цене близкой к рыночной.

Если же объем ордеров на покупку заметно меньше вашего или все они выставлены по цене гораздо ниже предложений продавцов, это повод отказаться от приобретения. Вполне вероятно, если вы решите продать такие облигации, то столкнетесь с тем, что придется сильно снизить цену или долго ждать.

Если вы хотите добавить в свой портфель не самую ликвидную облигацию, изучите историю торгов за длительный период. Понаблюдайте несколько дней за биржевым стаканом. Но я не могу рекомендовать подобные активы своим подписчикам. Большинство редко торгуемых бондов принадлежат эмитентам третьего эшелона с низким кредитным рейтингом или не имеющим его. Они не подходят для долгосрочных консервативных инвесторов.

Можно ограничиться облигациями с низкой ликвидностью, но достаточно надёжными, например, муниципальными. Их доходность выше ОФЗ. Еще больший результат можно получить на долговых обязательствах крупных компаний, не входящих в число «голубых фишек». При этом сохраняется возможность в любой момент закрыть позицию.

Нужно понимать, что неликвидная бумага может резко упасть в цене, если кто-то захочет продать крупный лот. Поэтому их следует избегать тем, кто нетерпимо относится к просадкам.

Что касается еврооблигаций, то, на мой взгляд, более удобный способ инвестировать в них – биржевые фонды. Вкладывать в них деньги напрямую лучше в том случае, если в портфеле есть и другие, более ликвидные активы.

Как купить иностранные облигации для диверсификации портфеля

Что дают иностранные облигации и как их купить в России

Делаем выводы

Большинство из нас – долгосрочные инвесторы и многие планируют держать долговые бумаги до погашения, изначально подбирая выпуски под свой горизонт вложений. Но рыночная ситуация и жизненные обстоятельства могут меняться. Поэтому при оценке облигаций нельзя забывать про риск ликвидности. Попытки продать облигации, на которые нет спроса, могут привести к потере времени и денег.

Расскажите в комментариях: есть ли в вашем портфеле редкие бумаги, по каким критериям вы их отбирали?

Источник

Что такое ликвидность облигаций и как её оценить

Чем быстрее можно продать облигации без снижения цены, тем они ликвиднее. При инвестировании средств в облигации ликвидность интересна в первую очередь тем, кто не хочет дожидаться момента погашения бонда.

Что такое ликвидность облигаций?

Ликвидность — это способность актива быстро продаться без снижения собственной стоимости, то есть обернуться в деньги. При совершении финансовых сделок степень ликвидности объекта служит важным критерием для определения его цены.

Это свойство группирует ценности на:

  • высоколиквидные;
  • низколиквидные;
  • неликвидные.

Если облигации можно быстро продать без потери стоимости, то они относятся к разряду высоколиквидных. И наоборот, низколиквидные и неликвидные бонды очень сложно продать за короткий промежуток времени, существенно не снизив цену. При этом облигации, наряду с акциями, считаются наиболее ликвидными активами инвестора.

Читайте также:  Аукцион по размещению государственных облигаций проводит

Для чего инвестору знать о ликвидности?

Уровень ликвидности ценной бумаги — это важный базовый показатель, на который опирается инвестор при принятии решения о покупке актива. Низкая ликвидность может помешать быстро продать облигацию, что впоследствии принесет инвестору убыток.

На ликвидность облигаций влияют несколько важных факторов:

  • среднедневной оборот торгов;
  • оборот, включающий только крупные сделки;
  • число дней без сделок;
  • объем выпуска;
  • кредитный риск;
  • волатильность;
  • публичность эмитента;
  • сфера деятельности эмитента;
  • встроенные в актив опции;
  • обстановка на фондовом рынке.

Каждый из этих параметров по-разному сказывается на уровне ликвидности облигаций. Регулярное отслеживание динамики ликвидности позволяет своевременно выявить изменения на рынке и использовать их для собственной выгоды. В условиях кризиса хорошая ликвидность ценных бумаг делает их привлекательным денежным хранилищем.

Методы оценки ликвидности бондов

С изменениями на рынок ценных бумаг приходят новые методы оценки уровня ликвидности, вымещая некоторые из прежних подходов. Основные методы оценки ликвидности облигаций на 2020 год:

  1. Сортировка бондов по среднедневному обороту. Самый простой способ оценить ликвидность бумаг. Недостаток этого подхода выражается в достаточно существенном отклонении средних значений при разовых всплесках торгового объема. Иногда по активу на протяжении целого месяца не бывает ни единого контракта, а в один день инвестор проводит покупку на 1 млн рублей. В этой ситуации среднедневной оборот не будет отражать достоверные данные. Эксперты научились выстраивать особые модели с учетом подобных нюансов. В итоге выводится специальный индекс, учитывающий многие важные факторы и позволяющий достоверно распределять активы согласно уровню ликвидности.
  2. Индексная оценка. В основу этого способа положено сравнение ликвидности конкретной облигации к общей ликвидности всех облигаций из того же котировального списка.
  3. Экспертная оценка. Метод предполагает сбор и обобщение показателей, тенденций и возможных направлений изменения стоимости облигаций экспертами.
  4. Аналитическая оценка. Этот метод заключается в системном анализе составных элементов стоимости актива на базе учета показателей, оказывающих влияние на важность каждого из них.
  5. Инструменты терминала. Один из востребованных терминалов на сегодня — QUIK. Многие инвесторы без доступа к аналитической базе оценивают индексы и ликвидность ЦБ с помощью инструментов этого терминала. Алгоритм работы с ним выглядит следующим образом. В таблице «текущих торгов» выбирается необходимая бумага и кликается раздел с критерием «оборот». В появившемся окне выбирается график «оборот». Он переключается на дневной режим, активируется тип «гистограмма» и добавляется 50-периодная скользящая средняя. В итоге появляется среднедневной оборот за 2,5 месяца. График способствует быстрой оценке уровня ликвидности партии и сравнению выпусков друг с другом.
  6. Технические параметры. Более тщательная оценка проводится с использованием технических показателей нынешнего момента: ширина спреда и плотность заявок. Они оценивают возможности купли-продажи необходимого объема активов в определенный момент.

Приведенные методы облегчают инвестору процедуру отбора долговых обязательств и относительно быстро отфильтровывают бумаги с пониженным уровнем ликвидности.

Как зарабатывать на ликвидности облигаций?

Купля-продажа облигаций проходит на биржевом и внебиржевом рынках. Владельцу этих активов необязательно держать их у себя до окончания срока действия. Продажа ценных бумаг другому инвестору по цене выше той, по которой они были приобретены, может принести неплохой доход.

Многие инвестиционные стратегии включают в себя продажу облигаций, которые перестают быть доходными или отвечающими целям инвестиции. И от скорости продажи облигаций может зависит доходность инвестиционного портфеля в целом. Низколиквидные облигации будут существенно задерживать инвестора, что может вылиться в убыток.

В то же время, низколиквидными могут быть недооцененные облигации. При благоприятных условиях интерес к ним будет расти вместе с ценой. При этом, к тому моменту, когда можно будет продать облигации, должна вырасти и их ликвидность. Это может стать удачным вложением, которое со временем принесет доход.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Что такое ликвидность облигаций и как её оценить

Чем быстрее можно продать облигации без снижения цены, тем они ликвиднее. При инвестировании средств в облигации ликвидность интересна в первую очередь тем, кто не хочет дожидаться момента погашения бонда.

Что такое ликвидность облигаций?

Ликвидность — это способность актива быстро продаться без снижения собственной стоимости, то есть обернуться в деньги. При совершении финансовых сделок степень ликвидности объекта служит важным критерием для определения его цены.

Читайте также:  Rusbonds калькулятор доходности облигаций

Это свойство группирует ценности на:

  • высоколиквидные;
  • низколиквидные;
  • неликвидные.

Если облигации можно быстро продать без потери стоимости, то они относятся к разряду высоколиквидных. И наоборот, низколиквидные и неликвидные бонды очень сложно продать за короткий промежуток времени, существенно не снизив цену. При этом облигации, наряду с акциями, считаются наиболее ликвидными активами инвестора.

Для чего инвестору знать о ликвидности?

Уровень ликвидности ценной бумаги — это важный базовый показатель, на который опирается инвестор при принятии решения о покупке актива. Низкая ликвидность может помешать быстро продать облигацию, что впоследствии принесет инвестору убыток.

На ликвидность облигаций влияют несколько важных факторов:

  • среднедневной оборот торгов;
  • оборот, включающий только крупные сделки;
  • число дней без сделок;
  • объем выпуска;
  • кредитный риск;
  • волатильность;
  • публичность эмитента;
  • сфера деятельности эмитента;
  • встроенные в актив опции;
  • обстановка на фондовом рынке.

Каждый из этих параметров по-разному сказывается на уровне ликвидности облигаций. Регулярное отслеживание динамики ликвидности позволяет своевременно выявить изменения на рынке и использовать их для собственной выгоды. В условиях кризиса хорошая ликвидность ценных бумаг делает их привлекательным денежным хранилищем.

Методы оценки ликвидности бондов

С изменениями на рынок ценных бумаг приходят новые методы оценки уровня ликвидности, вымещая некоторые из прежних подходов. Основные методы оценки ликвидности облигаций на 2020 год:

  1. Сортировка бондов по среднедневному обороту. Самый простой способ оценить ликвидность бумаг. Недостаток этого подхода выражается в достаточно существенном отклонении средних значений при разовых всплесках торгового объема. Иногда по активу на протяжении целого месяца не бывает ни единого контракта, а в один день инвестор проводит покупку на 1 млн рублей. В этой ситуации среднедневной оборот не будет отражать достоверные данные. Эксперты научились выстраивать особые модели с учетом подобных нюансов. В итоге выводится специальный индекс, учитывающий многие важные факторы и позволяющий достоверно распределять активы согласно уровню ликвидности.
  2. Индексная оценка. В основу этого способа положено сравнение ликвидности конкретной облигации к общей ликвидности всех облигаций из того же котировального списка.
  3. Экспертная оценка. Метод предполагает сбор и обобщение показателей, тенденций и возможных направлений изменения стоимости облигаций экспертами.
  4. Аналитическая оценка. Этот метод заключается в системном анализе составных элементов стоимости актива на базе учета показателей, оказывающих влияние на важность каждого из них.
  5. Инструменты терминала. Один из востребованных терминалов на сегодня — QUIK. Многие инвесторы без доступа к аналитической базе оценивают индексы и ликвидность ЦБ с помощью инструментов этого терминала. Алгоритм работы с ним выглядит следующим образом. В таблице «текущих торгов» выбирается необходимая бумага и кликается раздел с критерием «оборот». В появившемся окне выбирается график «оборот». Он переключается на дневной режим, активируется тип «гистограмма» и добавляется 50-периодная скользящая средняя. В итоге появляется среднедневной оборот за 2,5 месяца. График способствует быстрой оценке уровня ликвидности партии и сравнению выпусков друг с другом.
  6. Технические параметры. Более тщательная оценка проводится с использованием технических показателей нынешнего момента: ширина спреда и плотность заявок. Они оценивают возможности купли-продажи необходимого объема активов в определенный момент.

Приведенные методы облегчают инвестору процедуру отбора долговых обязательств и относительно быстро отфильтровывают бумаги с пониженным уровнем ликвидности.

Как зарабатывать на ликвидности облигаций?

Купля-продажа облигаций проходит на биржевом и внебиржевом рынках. Владельцу этих активов необязательно держать их у себя до окончания срока действия. Продажа ценных бумаг другому инвестору по цене выше той, по которой они были приобретены, может принести неплохой доход.

Многие инвестиционные стратегии включают в себя продажу облигаций, которые перестают быть доходными или отвечающими целям инвестиции. И от скорости продажи облигаций может зависит доходность инвестиционного портфеля в целом. Низколиквидные облигации будут существенно задерживать инвестора, что может вылиться в убыток.

В то же время, низколиквидными могут быть недооцененные облигации. При благоприятных условиях интерес к ним будет расти вместе с ценой. При этом, к тому моменту, когда можно будет продать облигации, должна вырасти и их ликвидность. Это может стать удачным вложением, которое со временем принесет доход.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник